有色金属四川锂行业调研纪要

有色金属：四川锂行业调研纪要 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

7月日，我们对四川省锂产业进行了调研，期间走访了四川省、阿坝州和甘孜州国土资源局，广盛锂业、闽峰锂业、国锂锂业等非上市公司，以及路翔股份、西藏矿业两个上市公司。

观点更新1、经过调研，我们发现国内矿石提锂较我们此前预期乐观，技术工艺相对纯熟，交通、民族等问题均在持续改善中，企业盈利能力较好。根据目前工业级碳酸锂约 .7万元/吨（含税）的价格，国内自有矿碳酸锂企业的毛利率约 0%-40%，而外购矿石企业的毛利率约%。

2、衡量电池级碳酸锂品质主要有两个方面：纯度和杂质含量。到目前为止，由国内盐湖提锂还停留在工业级碳酸锂，其中镁、钠、氯根含量不达标，而矿石提锂的技术相对纯熟、产品一致性好，提纯至高端电池极碳酸锂（9999及以上）已基本没有技术障碍。因此，在国内盐湖提锂及其深加工技术得到明显突破之前，国内矿石提锂企业（自有矿山）仍将面临快速发展期。

、基于较好的盈利，以及对下游需求的良好预期，国内锂矿开发热情较高。国内矿石锂的产能扩张进度或快于预期（主要集中在四川省）；但同期盐湖锂的扩产进度略低于预期。两相叠加，未来可预期并有望实现的碳酸锂产能，全球合计约2 万多吨，增量略高于预期，但进度或低于前期预期。

4、2010年全球碳酸锂产能略有过剩，但并不严重；年，全球经济持续复苏、新能源汽车在全球范围推广，而新增供给未能及时跟上，预计全球产能略有不足；201 -16年，盐湖及矿山产能均有望集中投放，全球产能估计有不同程度过剩，但随新能源汽车产业化进程加快，整条产业链上滞留的产品或将使总体需求远大于实际需求；2017年开始，全球需求在新能源汽车快速发展的带动下强劲增长，产能将再次不足，且供需矛盾日益尖锐。

5、2010年，中国政府、以及以深圳为代表的地方政府均出台私人购买新能源汽车相关补贴政策，补贴力度较大，超出市场预期。两相叠加，政策补贴使新能源汽车的经济性明显提升，其产业化进程有望实现重大突破。我们认为，以新能源汽车为首的需求端增长很有可能远超市场预期，因此，我们对碳酸锂价格保持乐观态度。

6、西藏矿业的扎布耶盐湖天赋异禀：独特的含量结构自然回避锂镁分离的世界性难题；不同于其他，扎布耶盐湖属于碳酸型，其生产的碳酸锂品质与矿石接近，易于生产高纯锂盐产品，且成本优势明显。