高华证券全球经济周评新兴市场的优异表现能鼓励

高华证券：全球经济周评 新兴市场的优异表现能否恢复？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

早前有传言指周涛会成为羊年央视春晚总导演,不过针对上传出的这一消息,周涛通过回复短信予以否认,“春晚总导演一事纯属子虚乌有、空穴来风。请代为更正,以免误导。”近期各路媒体因董卿游学、李思思怀孕等客观条件为羊年央视春晚女主持人选担心,周涛的再度回归让人看到了羊年春晚女主持人的可能性。央视春晚的主持人如果在非常时期一定会调人,周涛出山让人看出了她逐步登上春晚舞台的节奏。在最近的经济下滑和复苏中，新兴市场经济体的表现要远远好于其它经济体——而且根据我们的平均预测，我们认为，相对于美国和其它大型发达经济体，新兴市场的经济增长仍将好于市场平均预测。但市场实际情况却有所不同。在经历了2009年上半年显著优于大市的表现后，过去6个月新兴市场股市的表现并未超出发达经济体的股市。

我们认为这一格局比它表面上看去更为合理。

具体而言有两股力量在发生作用。首先，新兴市场增长加速阶段和其经济的相对优异表现出现在2008年末/2009年初。此后，部分核心指标的这一趋势转向了发达市场。由于市场往往会追捧那些好于预期的消息（而不是好消息），这一点意义重大。第二，新兴市场更为强劲的复苏导致了过剩产能的加速消化、通胀压力的上升，因此人们对政策紧缩的预期也随之上升。相比之下，在最大的发达市场，紧缩看上去仍然较为遥远，因此新出现的积极推动因素无疑将更有利于发达经济体实现增长。

尽管新兴市场股市的表现不如2009年初那样强劲，但其前景，以及发达市场中与新兴市场相关的周期型股票可能将再度走强。此外，新兴市场/发达市场内部均存在重大差别。为更为宽泛地区分这些差别，发达市场经济体通常可被划分为疲软的G3和形势总体较为稳健的边缘国家。而新兴市场经济体政策选择的演变也各自不同。我们认为不管在货币还是股票市场，可以采取更有针对性的投资决策，而不是基于新兴市场和发达市场之间的差异泛泛地投资于整体新兴市场和发达市场。