金融续期拉动保险总保费稳增荐股蹭飞

金融：续期拉动保险总保费稳增 荐6股 类别： 机构： 研究员：

那么这个客户就不能用信用卡来购买大屏幕电视机等高档商品了。Stephenson说[摘要]

投资要点核心观点：经过调整后，保险股平均18pev估值仅为1倍，与价值确定性增长的基本面明显背离，我们认为保险股目前极具长期投资配置价值。若假设以三年作为持股周期投资于保险股，获取内含价值内生增长（%）的复利收益，我们认为保险股估值望提升至1..7倍。注册制决定期限拟延长以及IPO被否后企业拟借壳上市 年间隔期的明确，使得IPO业务更加规范化发展，大券商资本实力雄厚，有望受益于多层次资本市场建设配套逐步落地，以现代化投资银行业务为核心，带动多业务发力，提升ROE水平，大券商资本金以及业绩支撑分类评级向好，行业集中度有望提升，建议关注龙头大券商以及单项业务能力突出的、弹性较高的中小券商估值提升。

券商数据：本周两市日均股基交易额合计为 ,55 .29亿元，周环比+5.06%，截止2018年2月22日，两融余额9,876.10亿元，周环比-4.17%。

截止2018年2月2 日24时，证监会尚未核发本周IPO批文。本周五，新华社报道《关于延长授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定期限的决定（草案）》提请十二届全国人大常委会第三十三次会议审议，决定期限拟延长二年至2020年2月29日，证监会主席表示下一步，将在总结实践经验的基础上，继续积极创造条件稳步推进注册制改革，条件成熟时适时向国务院提出具体实施方案建议，并会同有关部门加强事前事中事后全过程监管，防范和化解风险，切实保护投资者合法权益。我们认为，多层次资本市场建设的推进以及IPO堰塞湖的逐步疏通，注册制实施环境已有所改善，但注册制依赖于市场信息披露的完备以及投资者成熟度，改革仍将持续推进。同时，本周五证监会发布《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》，将区分交易类型，对标的资产曾申报IPO被否决的重组项目加强监管，对“借壳上市”企业在IPO被否决后至少应运行 年才可筹划，对于不构成重组上市的其他交易，证监会将加强信息披露监管。我们认为，在IPO审核持续趋严的环境下，被否企业选择“借壳上市”的负担除壳本身费用增加了时间成本，供需变化下壳的价值或将有所降低，从而促进更多拟上市企业选择扎实公司治理，争取IPO途径（目前IPO被否二次申请间隔为6个月，通过率较高），上市企业质量与信息披露将进一步优化，有利于整体市场环境的改善，更好的为注册制推行奠定基础。投资要点：我们仍然看好龙头大券商的资本实力，多层次资本市场建设过程中，券商直接融资业务受益，定价权提升，“大资管”统一监管，资管回归本源利好长远发展；经纪+信用+财富管理业务作为券商客户基石，结构悄然发生演变，“通道”依赖度降低，资本实力+专业化投研能力重要性提升，同时场外期权的业务有望成为未来券商的业务新增长点。