建材长三角水泥价格略超预期计划

建材：长三角水泥价格略超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周建材行业表现较强，主要是受到强劲的行业基本面推动，水泥和装修建材各有亮点。

就会腐烂 本周全国水泥市场价格为414元/吨，环比上涨0.16%，长三角实现第5轮提价，略超预期，全国库存续降，华北库存也开始下降。全国白玻均价1602元/吨，环比下跌0.6%，复产1条线，需求一般库存继续上升。从高频数据来看，5月的水泥将继续改善，预计水泥价格将继续上涨至5月中下旬，玻璃价格企稳需看到库位下降到合理水平。

5月份有望迎来建材板块整体反弹，4月PMI和地产销售强劲，5月行业数据预计仍将较好。环保限产各地此起彼伏，水泥价格上涨也略超预期。宏观政策货币环境基调更加友好，降准、扩大内需、加快财政支出、资管新规落地，快速紧缩或下滑的预期得以扭转。优质公司估值此前被压缩过低，反弹空间较大，龙头公司有望新高。推荐海螺水泥、中国巨石、兔宝宝、帝王洁具、北新建材、东方雨虹、三棵树等龙头公司，关注凯伦股份、科顺股份、龙泉股份等。

中期的需求将呈现L型缓慢寻底。长期来看，周期股龙头的业绩和增长匹配度仍是很好的，2018年普遍具有高增长和历史低位的估值（见下表）。2020年之前需求平稳和供给侧改革，剩者为王的逻辑依旧成立，尤其是具有对供给侧逻辑，又能走向全球需求的龙头公司。从过去两年的涨幅来看，海螺超越了其他水泥股。海螺不仅提高了国内的市占率，而且国外新建产能也在加速。以海螺出色的战略水平和战术能力，加上本轮全球基建投资需求提供了水泥增量市场，公司的海外产能或加速释放。

风险提示：贸易战的长期不确定性导致风险偏好下降;美国通胀2季度或超预期上行，导致紧缩超预期;国内加强金融去杠杆和限制政府举债，或导致阶段性失速。