金融前三季度净利增长荐股吧

金融：15前三季度净利增长270% 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

收益上 投资要点1、2015年前三季度上市券商收入（包括锦龙股份）2982.7亿，同比增长168%，归母净利1272.6亿，同比增长270%。经纪业务对增量收入贡献最大，为51%；其次是自营，贡献25%；利息收入贡献10%；资管投行分别贡献增量收入的5%和4%。

2015Q 单季上市券商收入658. 亿，同比增长42%，归母净利212.6亿，同比增长94%。除了自营其他业务收入均有增长，其中经纪、资管、投行同比增速最高，分别为117%、97%和4 %；自营收入则同比下降。由于15Q2的高基数，15Q 单季收入环比下降57%，利润环比下降70%；各项业务均有不同程度的下滑，其中自营业务下滑幅度最大，环比下降90%，利息与经纪分别下降5 %和44%，资管与投行分别下降 5%和12%。

2、在15年日均交易量10800亿（对应最后两个月日均8000亿）、两融15年日均余额1 000亿（对应最后两个月日均10000亿）的中性假设下，15年收入增速97%、净利润增速1 4%。

在16年日均交易量8000亿、两融日均余额10000亿的假设下，16年收入降2%、净利润降7%。

、行业全年业绩增速预计将达到1 0%以上，基本面形成股价的强烈支撑。

近期证券板块表现较为强势，主要归因于近期板块短期业绩拐点出现、估值修复以及短期的利好政策的刺激（比如深港通可能加快、人民币可能加入SDR等）。周末证监会宣布重启IPO，同时改革完善新股发行制度，取消新股申购预缴款，小盘股公司可直接定价发行，券商投行业务直接受益。

短期来看，板块经过快速上涨后，较为充分的反应了上述预期，我们对板块短期看法较为谨慎，不过中长期来看，板块依然具备配置价值。

政策面上，十三五规划提出积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重;目前配资清理完毕，深港通、养老金入市，中长期有望带来增量资金；养老金入市将于2016年启动，规模或超过2万亿，将为市场带来增量资金。

估值来看，目前券商板块估值对应15EP/E为1 .9倍，对应2015EP/B为2.67倍，PB（LF）为2.72倍，中长期来看，依然具备长期配置价值。

标的方面建议：1）投行收入占比高、IPO储备项目较多的国信证券（0027 6，年内28家新股发行中占4家）；2）业绩弹性较大的东兴证券（601198）和东方证券（600958）； ）受益于国企改革的国元证券（000728）和国投安信（600061）。