平安证券美国经济复苏趋势稳定日本仍陷泥潭鼓励

平安证券：美国经济复苏趋势稳定 日本仍陷泥潭 类别： 机构： 研究员：

2013年4月任子君社区居委会主任。张荣父亲去世后[摘要]

一周重点第三季度GDP终值超出市场预期，美国经济稳定复苏趋势得到确认。美国第三季度实际GDP年化季率终值上修为增长5.0%，创2003年第三季度以来的最大增速；第三季度GDP增速的再次上修主要是受稳健的消费支出与企业投资提振。年内以来，美国个人消费支出、贸易与政府消费和投资等GDP分项指标持续改善；预计第四季度，贸易与政府开支不太可能延续三季度的强势，但受益于就业增长与原油价格下跌，消费开支的增长态势有望延续。预计美国第四季度经济环比增速将有所放缓，同比增速能够维持年内平均水平，而全年经济增速将略高于2.5%。

海外经济动态观察美国11月成屋与新屋销售均不及预期，房地产市场仍显脆弱。美国11月新屋销售总数年化为43.8万户，为10个月来第8次不及预期；11月成屋销售总数年化493万户，创5月份以来最低。此前公布的新屋开工与营建许可两项数据也是大幅走低，预计12月份美国房地产数据仍不太乐观。美国房地产市场在2013年下半年陷入了停滞，今年呈现缓慢复苏的态势，11月份几大房地产数据的集体低迷是值得关注的；美国房地产市场复苏进程落后于经济基本面的改善，主要原因可能来自于住房抵押贷款标准的收紧以及工资增幅的疲软。

美国消费物价指数增幅放缓，个人支出升幅创三个月最大。美国11月个人消费支出物价指数年率升幅收窄至1.2%，创3月以来最小升幅；月率下降0.2个百分点，创2008年12月以来最差表现；核心物价指数升幅也创下4月份以来的最小升幅。个人支出增速则超出市场预期，实际个人消费支出月率上升幅度创下8月份以来的最大升幅。油价的下跌压低了美国通胀水平，但提升了家庭购买力，预计美国消费开支增长的趋势有望在2015年得以延续。

消费支出提振，英国经济实现连续七个季度增长。英国第三季度季率确认为增长0.7个百分点，与初值和预期相符。与前值相比，英国企业和政府投资减弱，出口也受到抑制；英国第三季度的增幅几乎全部来自家庭支出的增长。第三季度英国家庭支出增长增长0.9个百分点，较初值上修了0.1个百分点。预计欧元区经济的低迷将继续影响到英国的出口和投资，但国内需求仍将是经济增长的主要动力，英国经济增长将保持在较高水平，四季度环比季率预计在0.6%左右。

日本通胀增速持续放缓，家庭支出仍疲软。日本11月核心CPI升幅为2.7%，连续第四个月放缓，且为一年来最低水平，剔除消费税上调影响之后，11月CPI升幅仅有0.7%。通胀的放缓主要由于油价的下跌以及消费支出的低迷。日本作为能源进口国，油价下跌有利于增加企业利润，带动企业支出，长期有利于工资增长与消费支出；但短期会对通胀造成拖累，并且消费支出仍未走出消费税上调的阴影，日本结构性改革步伐也不得不放缓。