最小信托公司危机西藏信托错失年源泉

暗藏危机：(,)资金不足，山钢集团重组在即，房地产业处政策周期，“其他公司都不愿意做”

这是一家中国最小的公司，却引来多家金融机构的拼抢；这是一家自称“6次行业整顿留下10%的信托公司”，却在2010年前只发了1款集合信托产品，信托报酬率仅为0.12%；这是一家自称低调的信托，却以激进的风格起步，最新发行的景谷林业贷款信托备受争议。

2012年4月18日，募集4500万的景谷林业信托贷款(第二期)产品成立，这是西藏信托最新发行成立的一只产品。

目前，西藏信托已发行集合信托产品近40款，房地产、白酒、另类信托……不过，尚未形成自己的优势领域，却以3亿的注册资本与(,)组建25亿地产基金，募集30亿参与济南钢铁和(,)的重组；在其他所有信托公司都受制于新开信托证券账户时，它却在2011年以来连发9只阳光。

西藏信托到底是一家什么样的信托公司？

错失8年

2010年9月，西藏信托重生。他们“换发了新的金融许可证，正式重新开展信托业务”。 在西藏信托的“公司大事纪”的第一项中，这一项排在榜首。西藏信托以此告别2002年重新登记以来错过的8年。

局地有大雨西藏信托的重生之路可谓艰难。

2002年以前，信托公司多数是地方政府、企业投资融资的工具，1991年10月，由西藏自治区人民政府出资5000万元成立的西藏信托也不例外。

值得注意的是，虽然西藏信托的信托业务此前几乎没有，但是资产质量却并不差。2009年1月剥离实业股权资产前，西藏信托总资产为14.47亿，不良资产率为1.73%；剥离后金融投资资产和信托资产合计为4.31亿，不良资产率仅为0.81%。

2002年《信托法》颁布之后，要求信托公司重新登记，有了依据，信托公司便可以向社会募集资金成立信托产品。

响应银监会的要求，同年3月，西藏信托完成重新登记。当时，西藏信托是首批完成重新登记的58家信托公司之一。不过，其注册资本仅为3亿，也是银监会规定的信托公司最低的注册资本。与此同时，新的金融许可证迟迟并未能拿到，信托业务也无法开展。

其间，招行曾于2007年与西藏自治区洽谈收购西藏信托事宜，并于2009年签订《产权转让协议》，虽然至今仍未获得监管批复。

在西藏信托2009年的年报中，仅有1款集合信托产品和1款单一信托产品，2款信托的规模为1813.73万。而信托总资产仅为7508.6万，与2007年、2008年持平，手续费佣金收入为-0.11万，信托利润仅为0.39万， 人均利润15.06万；2009年，华润深国投新增信托项目194个，规模合计783.77亿，信托利润57.25亿，人均利润1415.05万。

2009年，西藏信托信托利润是华润深国投的1/，人均利润是华润深国投的1/100。

对于市场的表现，西藏信托表示，西藏信托市场环境较差，市场较小，发育不成熟，居民收入仍处于较低水平，加上中央对西藏实行的一系列特殊政策，西藏区内社会和经济发展对信托市场的需求非常有限。

不过小信托公司的尴尬因为一张金融牌照有了转机。

2010年9月，由西藏自治区财政厅100%控股的西藏信托换取了新的金融牌照，战略转型随之展开。先是将经营总部迁至北京，并在上海、成都等地设立办事处，随着区域的扩张，信托产品也在同步发行。

同时，西藏信托开始引入7位董事、监事和高管人员以及3位业务人员，62岁的王运金卸去兼任总经理的职务，只担任董事长职务，聘请38岁的查松任总经理，聘请39岁的余志平为副总经理。据了解，查松曾任投资银行部董事总经理、西藏证券总经理，余志平曾任西藏证券副总经理。目前，西藏信托仍持有西藏证券30%股权。

2010年底，西藏信托正在运行的集合信托有2款，单一信托8款，信托总资产为33.74亿，较2009年同比增长4398%；2010年，西藏信托实现信托利润3222.23万，人均利润为18.67万。

据理财周报统计，截至2012年4月20日，西藏信托发行集合信托产品近40款，平均规模达2.4亿，这并不包括没有公开披露的更多的单一信托产品和财产类信托产品。

产品惹争议

信托业务重新起步，西藏信托将往哪个方向走？

“西藏信托刚刚起步，倾向性还不明显，基本上是市场什么好做就跟着做什么。西藏信托现在还处于业务适应期，摸索一段时间之后才能确定业务方向。”用益信托首席分析师李旸向理财周报表示。

重新换取金融牌照后，西藏信托的第一款产品是于2010年9月1日成立的商业银行结构化股权未来收益权投资信托。目前，西藏信托的产品类型覆盖房地产、工商企业、证券投资、白酒、另类信托等领域，还参与增发项目。

引起同业关注的是，在其他信托公司受制于信托证券账户限制几乎没有新发阳光私募产品时，西藏信托一年多来却连续新发9款证券投资类产品。

最早的产品是于2011年1月6日发行的蕴泽1号，最新则是于2012年4月20日发行的汇吉证券投资集合资金信托计划。

“西藏信托2007年之前就曾发过私募产品，他们一直都可以开展信托业务的，也有证券投资账户，只不过以前不怎么做。”李旸表示：“现在账户受限制，西藏信托的账户就显得十分珍贵，所以这一块是他们的优势也是业务发展重点，很多私募都上门找信托公司，就是因为没有账户。”