公用事业六个维度大数据分析清库影响源泉

公用事业：六个维度大数据分析PPP清库影响 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述2017年底财政部出台92号文，明确了省级财政部门承担管理，需在2018年 月 1日前完成清库工作，我们从六个维度大数据分析PPP清库影响如下。

事件评论PPP清库结束在即，识别阶段退库最多。17M10至18M2退库项目 ,015个，占比21.2%，退库金额 . 万亿，占比18.6%。退库进度从2017Q4以来呈明显上升趋势。

清库是对存量项目的二次规范化筛选，清理对于长期处于识别阶段且现金流较差项目，但不影响新入库PPP项目（18M2相比17M9，在库数量-1.8%、金额+2.8%）。

六个维度大数据分析PPP清库影响。一是行业划分来看，交运（1. 万亿）、市政工程（0.66万亿）及城镇综合开发（0. 万亿）退库较多；二是生命阶段来看，识别阶段项目退库较多（占比72.5%）；三是回报机制来看，无运营类项目退库项目较多；四是区域分布来看，云南、新疆、甘肃和内蒙居前（合计退库金额占比57.6%）；五是时间区间来看，2015MM6高潮期退库较多（合计退库金额占比57.6%）；六是企业属性来看：民企PPP中标额及回报率双升（高于央企0.8pct）。

环保行业：无运营退库较多，订单结构性改善。环保行业共清理项目数692个，占退库总数量19. %，退库金额 ,689亿元，占退库总金额15.6%。无运营属性的景观绿化（27.8%）和排水（2 .4%）清理比例居前。2018年2月单月民企中标金额中交运、医疗等大幅下滑，而生态环境项目投资金额（+72.6%）及订单数量（+69.6%）大幅增长，环保行业结构性改善。

甚至是动手动脚。但未能确定是否同一人所为。单独回家路上一中年男从杂草丛中蹿出来东城朝晖学校是所民办学校环保公司：整体影响较小，关注退库项目处置。环保上市公司来看，东方园林、碧水源、首创股份、启德桑德等企业在手PPP项目排名靠前，入库项目比例较高（分别为76%、49%、66%和44%），统计数据显示仅有4个环保上市公司的项目遭到退库，金额5 .66亿元，数量占比1. %，金额占比1.9%。关注退库项目处置及财政部2 号文对于国有金融企业监管，去杠杆之路仍在继续。

投资策略：把握创造正现金流环保龙头。民企环保公司受清库影响较小，订单结构性改善，但地方财政去杠杆之路大背景仍在继续。一是重点推荐能够创造正现金流的危废龙头东江环保，关注环卫龙头龙马环卫，关注金圆股份；二是若后续中美贸易摩擦加剧，地方稳增长、基建加码生态环保投资背景下，推荐拥有高壁垒技术及较强整体综合服务能力的龙头企业碧水源。长江环保4月配置维持为东江环保（40%）、龙马环卫（20%）、碧水源（20%）、现金（20%）