金融综合经营提升业绩荐股DG

金融：综合经营提升业绩 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

规模和非息业务驱动增长2015年末上市银行整体净利增速降至1.8%，2016Q1回升至2.8%，超出预期。

一季度驱动业绩正增长的因素为规模、非息收入、成本费用：（1）城商行规模驱动效应最为显著，其次为股份行，最后是国有行；（2）2016Q1非息收入对上市银行的业绩增速贡献在0. %-18.4%不等，其中十分突出的银行为宁波（18.4%）、交行（16.2%）、浦发（15.2%），国有行的非息收入占比提升主要受益于综合经营，比如建行的建信人寿、工行的租赁和保费收入、交行的保险业务等；（ ）股份行的费用控制相对更为突出。

在森林里住着一只小青蛙一季度冲击业绩的主要因素为拨备和净息差：（1）2015和2016Q1基本上所有银行均面临了拨备侵蚀营收的压力，拨备计提力度较大的银行有平安、南京、招商、中信。（2）息差是负面因素之一，但即使在降息和利率市场化背景下，有部分银行净息差仍为正贡献，比如2015年的招行、兴业、平安、南京，2016Q1的平安、北京。可以看到，按揭较少资产收益较高的平安银行净息差持续改善。

不良贷款继续平稳暴露2015年末上市银行不良率1.64%，2016Q1环比提升5个BP至1.69%。2015年不良生成率较高的为招行、平安、民生、农行，北京银行的不良生成率最低，仅为0.6%。此外，中信银行不仅不良率2016一季度出现回落，其逾期贷款增速2015年也出现负增长，资产质量出现了积极的变化。拨备方面，依然是城商行最为充足，工行、中行拨备覆盖率分别降至141%、148%。

资产配置向证券投资倾斜资产配置比重提升的为证券投资，该比例由2015年的25%增加至27%；贷款和同业资产配比均有所下降。与债券市场关系最紧密的银行为南京和兴业。

主动负债有不断增加趋势负债结构总体保持稳定。从2014年至今，同业负债维持在17%-18%左右。存款比重有下降趋势，发行债券有上升趋势，主要由同业存单贡献。

国家持股和现金分红情况截至2016Q1，上市银行中，证金、汇金资管、梧桐树三者持股之和占自由流通股本比例最高的为中行（52%），其次为中信（ 9%）、建行（ 4%）、工行（ %）；最低为宁波、民生和招商。2015年上市银行现金分红比例稳中有降。