化工关注行业整合和转型荐股哈

化工：关注行业整合和转型 荐8股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业面临的宏观经济环境不明朗。整体外围经济平淡，1季度美国经济在发达经济体中表现最差，GDP增速下滑；欧元区GDP增速1.6%；日本经济受益于货币宽松政策，增速2.4%。一季度中国的出口额呈现负增长态势。国内经济处于传统经济向创新经济发展的换挡期，呈现比较弱的复苏态势。

油价下降带来盈利能力的好转，微观层面企业整合和转型的需求强烈，市场风险偏好上升，给予化工行业推荐评级。整体看，随着行业新增产能增速的下降，环保因素逐渐推动一些行业中小产能退出，2015年化工行业运营环境逐渐趋于好转，预计下半年整体行业收入增速在10%以内。因油价下降带来原料和动力成本下降，利润增速高于收入增速。部分行业龙头不断进行整合和转型，未来盈利能力改善，同时，经过6月份的调整后，行业估值水平呈现吸引力，给予行业“推荐”评级。

投资方向之一：染料行业：供给收缩，处于高景气周期。受环保政策的不断出台以及治理力度的加大，促使染料上游原材料生产企业停产或退出，导致原材料供应收紧价格上涨，加上部分不达标的染料生产企业陆续退出，染料行业集中度将进一步提高；从下游印染行业来看，印染行业格局分散，对染料议价能力较弱，加上国内经济逐步好转，终端消费将逐步提升对印染和染料的需求。我们认为，随着原料供给收缩，未来染料继续提价是大概率事件。

投资方向之二：油价下跌带来一些子行业盈利的弹性。原油价格中期在60美元/桶上下震荡的概率较大，油价的下跌已经传递到了石化及部分基础化工品。进口依赖度高的PX2015年新建产能集中在周边国家，对下游PTA和聚酯行业是利好。轮胎行业也会显著受益于合成橡胶价格的下跌。

投资方向之三：新环保执行背景下受益的一些子行业。25年内首次修订的新环保法已于2015年1月1日施行，将真正的推动依法建设“美丽中国”。其中大气污染治理、水污染治理、土壤保护治理将成为重中之重，带来一些生产过程中污染程度高的行业的洗牌，有利于行业的整合、龙头企业的加速胜出。

投资方向之四：锂电池材料。多重利好因素推动电动汽车产业加速启动。1）解决中国能源安全、缓解大气污染、培育新兴支柱产业的共同需求，推动新能源汽车产业大发展正当其时；2）新能源汽车扶持政策多、力度大。2014年以来，我国对电动汽车产业的扶持力度持续加码，相继出台电动汽车补贴政策和推广计划，推动我国电动车行业进入发展快车道。 ）以特斯拉为代表的电动汽车各项性能获得质的突破，强有力地推动了全球电动车进入高速增长阶段。

作者： 2014年我国汽车销量达到2 49万辆，而纯电动汽车和插电式混合动力车的销量达到7476 辆，仅占全国汽车总销量的0. 2%。以电动汽车渗透率10%测算，电动汽车潜在销售量达220万辆。电动车的加速渗透，带来锂电池材料的高速增长。

重点关注股票：重点推荐赞宇科技（0026 7）、海翔药业（002099）、回天新材（ 00041）、蓝帆医疗（002 82）、南洋科技（002 89）、海利得（002206）、三聚环保（ 00072）、西陇化工（002584）。

风险提示:美国经济复苏趋势停滞；国内改革推进迟缓，市场信心受挫；市场大规模融资，市场资金供求失衡。