金融量化开门红荐股的

金融：量化开门红 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

涨幅为0.74%；纳斯达克综合指数上涨21.26点 报告要点行业&重点公司公告行业：证监会核发 家IPO批文，筹资总额不超过 7亿；证监会继续深化与香港证监会的跨境监管协作机制；保监会拟修订《保险保障基金管理办法》；保监会发布《保险资产负债管理监管办法（征求意见稿）》。

公司公告：中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险月实现累计保费收入490 /5548/26 9/10 9亿元，分别同比+18.8%/+29.7%/+20.4%/- .4%。

核心数据跟踪截至12月15日一周内，中债总全价指数下跌0.08%；两融余额10226.29亿元，环比上升0.89%； 年期国债到期收益率 .765 %，环比上升0.99个BP。

非银聚焦关注开门红从规模增长到价值增长。1、历史来看开门红一月份和第一季度对全年保费和新单保费规模贡献在25%和45%左右，第一季度NBV对全年贡献在26%左右；2、开门红延续了分红两全或年金产品路线，近年费率有所上移，考虑保障范围增长等，预期2018年开门红产品价值率有所提升； 、本轮开门红增速不确定产生的原因在于1 4号文影响以及同期利率上行，1 4号文推动行业从理财加速回归保障；4、保障类保费增速全年较为平稳均衡，同时是NBV贡献主力，开门红尤其是一月份增速不确定对于全年新单以及NBV影响有限。

投资建议重点推荐券商，良好绝对收益板块。1、近期指数下行市场交易额环比收缩，但考虑到行业经纪收入贡献和净佣金率均处于较低水平，对券商业绩影响有限，全年中性假设下净利润同比下滑约11%；2、监管推进新股发行常态化，肯定并购重组作用，券商业务进入稳步发展期； 、当前行业杠杆2.7倍处于2014年以来低位，综合估值、监管和经营环境看好板块绝对收益价值，推荐中信证券。

开门红增速预期波动不扰保费结构优化逻辑，基本面向上积极参与。1、开门红增速预期存在波动，但不改看好保障类保费和价值增长的核心逻辑，结构深度优化和市占再次提升值得期待；2、中长端利率高位稳定和评估利率拐点，为行业投资和利润上行奠定基础。当前对应17/18年PEV估值为1. /1.1 倍，关注税延养老试点等催化预期，持续看好板块表现，个股推荐新华保险、中国平安。