化工油价下跌拖累化工品价格继续关注受益原

化工：油价下跌拖累化工品价格 继续关注受益原料下跌品种 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、化工行业投资策略及模拟组合：

1、投资思路1）化工行业观线都给你划出来。至于Verena Wriedt点：

上周QE 预期落空以及美国原油库存大幅攀升至1990年来新高，油价、石化及基础化工产品价格整体继续下跌。上周丁二烯价格反弹了6%、px价格反弹了4%，带动产业链下游合成胶和化纤产品反弹，此外前期强势的品种MDI小幅下跌，TDI则大幅下跌4%。

国内化肥淡季到来，同时出口未超预期，尿素价格小幅下跌，磷肥钾肥暂时持稳。

我们始终维持对化工产品在弱需求和供给过剩下价格向上空间有限的观点，近期油价大幅下跌，短期需求不旺下，预计化工产品价格将继续调整。在需求不旺而化工总体供给过剩的情况下，化工企业的盈利能力恢复仍然需要时间。目前化工板块仅部分子行业如农药、农（医）药中间体、日化（化妆品）需求较稳定，而炭黑、橡塑制品（橡胶输送带）、染料等受益原材料成本下降。

2）个股观点：

目前下游需求始终疲软，且油价下跌趋势下，国内煤基化工的比较优势不复存在。对于下游需求面较差的子行业来说，原材料下跌，其去库存问题再次显现，二季度业绩仍不乐观，且暂时还无法判断何时会有好转。此外，油价和原材料的下跌，对于供需面和盈利稳定性较强的行业来说，现在已是需求最差的时候，随着未来原材料和产品价格企稳向上，需求逐渐改善，未来业绩环比将逐步上行。相关子行业如橡胶制品（轮胎、橡胶输送带）、塑料制品（薄膜制品、管材管件、改性塑料等）、农药医药中间体、染料助剂、民爆等将受益于原材料下跌，相关公司2季度业绩将明显好转，如黑猫股份、沧州明珠、华邦制药、联化科技、久联发展、雅化集团、传化股份、浙江龙盛等。

策略上，尽管我们认为目前是估值和需求的底部区域，考虑到化工行业的强周期、后周期属性，其波动会显著大于指数，唯有精选个股，把握市场博弈合力向上、业绩受经济影响较小的公司才能获得超额收益。具体品种参见我们的化工模拟投资组合。

2、投资模拟组合根据宏观、中观和微观的判断，结合具体个股的具体情况，考虑到不同股票的流动性特征，本周调整化工基中国内地市场的这一“待遇”似乎已成为一种“苹果式”惯例。据苹果公司官公布的数据本模拟投资组合如下：

建议标配，中国石化(20%)、湖北宜化(20%)、兴发集团（20%）、中国石油(20%)、浙江龙盛（20%）