公用事业关于严控煤电产能扩张的一些思考荐DG

公用事业：关于严控煤电产能扩张的一些思考 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■煤电严控产能扩张具体方案落实：国家能源局陆续发布各省十三五煤电控产能具体方案，广东、山东、新疆、内蒙、山西、河南、甘肃、宁夏、陕西、青海、广西十一省详细方案出台，十一省煤电缓建装机容量合计达到1.09亿千瓦,“十三五”期间煤电建设控制规模低于0.84亿千瓦。截止2016年11月底，十一省火电装机容量合计占全国火电装机容量的49%。以此比例推算，“十三五”期间全国新增燃煤火电装机容量约为1.72亿千瓦。2020年，燃煤火电装机容量将达到10.72亿千瓦，符合《电力发展“十三五”规划》对2020年煤电装机容量小于11亿千瓦的要求。

■严控产能扩张对煤电利用小时有何影响？根据我们的测算，若2020年煤电装机控制在11亿千瓦，年全社会用电量增速达到5%，则2020年煤电利用小时数为4200小时，与2015年的利用小时数水平相当。若煤电控制产能扩张政策得到落实，煤电利用小时数快速下滑的趋势将得到缓解。

■煤电业绩或存环比改善可能性：燃煤发电的经济性主要取决于煤价、利用小时、上电价、发电煤耗等因素影响。利用小时数下滑对于煤电业绩存在负面影响，但是受煤电严控产能扩张政策的推进，利用小时数下滑趋势将有望得到缓解。由于煤炭行业供给侧改革影响，动力煤价现处于高位，我们认为未来不排除有回调的可能性。因此，我们认为2016年四季度和2017年一季度有可能是煤电企业的业绩低点，主要取决于煤价走势。若未来煤价显著回落，煤电企业将有望迎来环比业绩拐点。

■投资建议：建议密切关注煤价走势，建议关注煤电龙头华能国际、华电国际，区域煤电龙头浙能电力等。

是2013年12月25日听取一项新城建设工作的修改方案汇报。12月30日■风险提示：煤价维持高位，煤电严控产能扩张政策推进不及预期。