东北证券基于量价信息的行业比较覆盖

分守城方与攻城方。守城方只是一个军团 东北证券：基于量价信息的行业比较 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

以基本面数据为出发点去把握上中下游产业链变化趋势的行业比较，在逻辑上就是完备的，但在具体的投资实践中，却会受限于基本面数据频率与质量，而且对具体买卖时点的判断也有一定局限性。

我们在前期的报告《存量资金的分层与分流》和《行业趋势循环策略》中分别提出了从成交额和行业指数为观察点的行业比较角度。二级市场量价信息的频率更高、准确性更佳，而且从量价角度观察对具体的买卖时间点有更明确的信号。

我们将量价信息相结合，选择成交占比已经调到低位，并且进入循环模型中强势区间的行业。行业持续跑赢市场的量价演绎路径如下：1）首先成交占比收缩，市场对行业关注度下滑；2）增量利好信息出现之后，市场反应不足但价格已经开始上涨，价格上涨使得行业进入循环模型第一象限；3）市场持续对增量信息做出调整，行业加速上涨，甚至出现过度反应。

为了抓住沿着上述路径变化的行业，我们的策略是：先选择在近4周内，成交占比曾下滑至近1年低点的行业，当行业价格上步入第一象限的强势区间后，买入并持有数周后卖出。从2012年9月至2016年12月，28个一级行业共触及量价买入点90次，持有时间从1周到8周的胜率均在60%以上，持有3周至6周的胜率最高，在70%左右。

我们在本周一研究集粹中提示进入循环模型买点的非银金融行业，同样也满足量与价两个方面。非银金融行业成交占比在2016年12月30日当周跌至近一年的低点，并在2017年出现企稳回升迹象，目前仍处于历史低点附近，后续放量扩张的潜力十足。在价格方面，非银金融于上周进入循环模型的第一象限之中，本周前四天涨幅排在第5位，现在也仍处于第一象限中，可以持续关注行业在未来2到5周的变化。