千呼万唤何时来

千呼万唤何时来

转眼间，沪深300股指期货已经上市四年有余，曾经的质疑声散去，取而代之是更多信任感和依赖感。眼下，国内经济转型和金融改革加速推进，应尽快推出包括中证500在内的更多指数期货品种已成业内共识。

路遥知马力，日久见人心，沪深300股指期货早已为自己正名。股指期货是中性的市场风险管理工具，启动以来运行平稳，价格发现和套期保值的功能得到了有效发挥。现货指数涨跌更多受宏观经济基本面的影响，股指期货伴随现货市场的发展而发展，与现货指数涨跌没有必然联系，这在此轮市场反弹中得到很好验证。

忽然间，我们发现，再去争论股指期货的好坏已经没有意义，反倒是一些新问题亟待解决：市场其实需要更多股指期货品种。

笔者在金融机构的调研走访中发现，不少机构都反映目前股指期货产品过于单一，无法满足市场对冲风险的需求，特别是对于中证500股指期货，市场上对冲风险的需求尤其强烈。随着大资管时代的来临，风险管理需要更加的精细化，而目前中金所[微博]在权益类产品中只有沪深300股指期货，对于广大的机构投资者来说无法实现精细化管理风险的需求。

这在近期的市场波动中表现得相当明显。11月以来，股市出现二八分化现象，电力、银行等一批权重股连续飙升，而代表新经济的行业成长股快速调整，对持有后者的广大投资者而言，沪深300股指期货的对冲效果便大打折扣。相对沪深300指数，中证500指数覆盖行业更广，非银金融、电子、医疗等行业占比更高，如果推出指数期货，显然更加贴近当前市场的风险管理需求。

目前来看，最有可能第二批推出的指数期货品种还包括上证50股指期货。上证50指数成分股是融资融券的重要标的，适时推出上证50股指期货有利于提高机构风险对冲的精度，同时可以与未来上证50ETF期权配合使用，完善风险管理体系。当然，市场对创业板等指数的避险需求同样强烈。业内人士建议，选择后续股指期货产品的推出时机时应更加注重市场对股指期货产品需求，市场需求旺盛时期是推出后续股指期货产品的有利时期，不必过多关注现货指数的高低。

十八届三中全会树起了全面深化改革的旗帜，注册制、沪港通，股市改革风生水起，尤其沪港通，让中国资本市场国际化自此踏上新台阶。

日月逝矣，岁不我与；莫等闲，白了少年头。期货衍生品市场作为金融创新的桥头堡，更应敢为人先、不甘人后，我们应该抓住机遇不断丰富股指期货产品体系，完善制度安排，促进监管创新，应对海外竞争金融。衍生品不是坏孩子，中国资本市场也需要更多好孩子。