证券公司风险资本准备计算标准修改的点评风

证券公司风险资本准备计算标准修改的点评:风险资本准备松绑

新的证券公司风险资本准备计算标准出台。4月13日,证监会公布《关于修改的决定》。《决定》适当降低证券公司自营业务、资产管理业务、经纪业务等业务相关风险资本准备计算比例要求,以推动券商各业务的发展。2008年我国证券公司开始执行以净资本为核心风控指标的监管体系:要求券商的净资本与净资产的比例不得低于40%;净资本与负债的比例不得低于8%;净资产与负债的比例不得低于20%,并对证券公司各业务开展进行净资本规模要求。为确保净资本监管体系的实施,并对我国证券公司风险资本准备的计提比例进行相应的规定,较高的风险准备金计提比例,在一定程度上限制我国证券公司业务规模的增长,尤其限制了券商开展负债业务的动力,导致我国证券公司杠杆率较低。

各业务风险资本计算标准调整变化:将证券衍生品、权益类证券和固定收益类证券的风险资本准备基准计算比例从30%、20%、10%调整为降低到30%、15%、8%;将专项、集合、限额特定、定向资产管理业务风险资本准备基准计算比例从8%、5%、5%、5%降低到4%、3%、2%、2%;将客户交易结算资金的风险资本准备基准计算比例从3%降低到2%计算。证券营业部风险资本准备计算比例从每家500万元降低到300万元。创新业务在试点阶段按照规定的较高比例计算风险资本准备;在推广阶段风险资本准备计算比例可适当降低。A、B、C、D类证券公司依旧按照0.6倍、0.8倍、1倍、2倍标准计提风险准备,连续3年为A类的公司基准下降至0.4倍计算。

监管松绑将提升券商业务发展空间。由于证券公司的很大部分净资产作为风险资本准备而沉淀,较大程度地降低了证券公司的净资本规模,限制了业务的发展。此次证券公司各业务风险资本计算比例的调低,将较大幅度降低行业的风险资本规模,为净资本松绑,初步测算行业净资本可释放约400亿元。

因证券公司各项业务的开展均受到净资本规模的制约,此次松绑有助于提升证券公司各业务发展规模,推动证券公司公司融资融券业务、资产管理业务、直投业务等风险业务的发展,将大幅放大券商创新业务的发展空间。也表明监管层支持行业创新业务发展,鼓励证券公司发展负债业务,推动行业杠杆率的提升。大型A类券商受益最为明显,继续推荐中信、海通和光大证券。

风险提示:创新业务推进不如预期,政策风险。