股价跌了特斯拉的2018Q4怎么了

股价跌了，特斯拉的 2018 Q4 怎么了

2019 年 1 月 2 日，特斯拉发布了 2018 第四季度车辆产能与交付公告，下面是自公告发布以来的股价走势

看来华尔街是大失所望，特斯拉事迹到底差到了什么程度，一起来看一下

考虑到 Model S/X 发布已好几年，Model 3 还在消化积压的订单，所以下面分成两条线来看

Model S/X：年度销量目标达成

过去一个季度特斯拉共交付了 13500 辆 Model S 和 14050 辆 Model X怎样评价这个成绩呢四个字：宝刀未老

特斯拉官方的自我评价是「符合我们 100000 辆/年的长时间年度目标」

什么意思呢，2018 年，特斯拉全年都在讲「我们交付 100000 辆 Model S/X 的年度目标保持不变」，但实际上上半年过去，Q1 和 Q2 的Model S/X 销量都只卖了 21000 辆左右，表现非常稳定按照那个走势，Model S/X 全年销量到达 90000 辆都很难

下半年产生了什么呢

特斯拉全球第二大市场、海外第一大市场中国把进口车关税从 25% 提到了 40%，事实上，对于终端消费者来说，这次关税调剂对特斯拉的售价并无影响

由于即便是 40% 关税期间，特斯拉也在硬着头皮将售价补贴至依照 25% 的关税销售，实际价格并没有明显的涨跌，但为什么中国市场的销量还是出现了下滑呢

它让很多特斯拉潜在消费群体意想到，原本「确定」的关税如今有了「不确定」性今天能从 25% 提到 40%，明天可能从 40% 降到 5%关税的不确定性大大打击了 Model S/X 的销量表现

路透社报道特斯拉去年 10 月在华销量暴跌 70% 至 211 辆特斯拉发言人出来驳斥说「非常不准确」，但又谢绝披露区域月度销售数字这个表态该怎么解读呢，就是你们的数据不对，但销量确切下滑了

11 月 22 日和 12 月 14 日，特斯拉中国两次对 Model S/X 降价挽尊，特斯拉坦承调价源于「中国针对美国进口车型的暂时性关税政策调整」

再说特斯拉本身，整个 2018 年特斯拉几近所有的精力都扑在提升 Model 3 的产能上，针对 Model S/X 的小的硬件更新只有 Q1 将驱动中控显示屏的 MCU 进行了简单升级，对销量的提振微乎其微除中国外的其他市场也没有任何的降价促销政策推出

谁能想到种种不利局面下，美国大本营再次突起了

Q3 和 Q4，Model S/X 在美国本土的销量分别为 15625 辆、15875辆，而 Model S/X 的全球销量也就 26903辆和 25161 辆，占比分别达到了 58% 和 63%

加上 Q1 的 21800 辆和 Q2 的 22300 辆，Model S/X 全年销量达到了 99394 辆，加上处于运输途中的 1897 辆 Model S/X，100000 辆的年度目标就此达成

Model 3

尽人皆知，在 Model 3 高均价（高毛利）、高产能的带动下，特斯拉去年 Q3 实现了时隔多年的再次扭亏为盈

Q4 在没有新增产线的条件下，延续了 Q3 的交付规模，Model 3 一共交付了 61394 辆，环比增长 15%

首先要说明的是，增长 15% 看起来不够炸，其实不意味着它真的平庸所有 Q3 获得的成绩 Q4 依然适用

Model 3 再一次成为全美销量 Top 5 的轿车

Model 3 再一次成为全美轿车销量 Top 10 中均价最高的车型

Model 3 毛利率再一次到达 15%-20% 区间

Model 3 再一次吸引新用户下单比例超 50%

关于最后一条，特斯拉特地提到 Q4 交付的 Model 3 订单中有超过 3/4 的定单属于新定单但这一点让问题更加复杂，Elon Musk 最近一直在 Twitter 上吆喝补贴马上退坡，现在下单，特斯拉将在 12 月 31 日前完成交付

另一方面，依照此前公布的订单数量，特斯拉还积存着 30 万左右的 Model 3 订单等待交付，这不是前后矛盾吗

把 10 月 18 日这个新动作连起来看，所有的一切都合理了：10 月 18 日，特斯拉宣布推出起 EPA 续航 260 英里（420km）的 Model 3 中续航版本

外媒 Electrek 的评价是新版本的推出很突然，此前从未披露，它改变了 Model 3 的定价结构，让人惊讶

不言而喻，Model 3 最初的产品规划中并没有中续航版本，特斯拉为何要推出中续航版本

由于 Model 3 的价格是贴着动力电池的边际本钱制定的依照特斯拉此前的计划，在 2018 年，特斯拉率先投产毛利率更高的长续航和 Performance 版本车型，随着 Model 3 产能的增长，2170 电池的价格也将随着范围效应不断下降，当电池本钱降到足以保证合理的毛利率时，特斯拉将投产 3.5 万美元的标准版 Model 3

但到了 2018 年 Q4，特斯拉遇到了一个问题：北美 Model 3 高端市场与特斯拉产能脱节，高端产品开始供大于求，同时电池本钱并未降到足以投产标准版 Model 3

如你所见，Model 3 的高端产品线仍然有着巨大的需求，以至于「Q4 交付的 Model 3 订单中有超过 3/4 的定单属于新订单」，但这样的市场盘依然无法与特斯拉已有的产能相匹配问题的关键在于，特斯拉目前是没法接受产品毛利率降低的

在此前 9% 的裁员邮件中 Elon Musk 提到了对盈利的苛求

特斯拉成立 15 年以来，从未获得年度盈利利润显然不是驱动我们不断工作的因素，我们使命是加速世界向可持续能源的转变但是如果我们无法证明自己有能力实现盈利，那我们永远没法完成这个使命这是目前为止外界对特斯拉发展合理而公正的批评

所以，特斯拉选择推出中续航版本进一步在成本、毛利率和市场需求间做平衡，在交付中续航 + 高性能（提前交付欧亚市场）的新订单的同时，在本钱下降到合适的节点投产标准版 Model 3，消化积存的剩余所有订单

所以，Model 3 需求乏力特斯拉生产 交付出现了大面积库存这是不言而喻的错误判断

有外媒捉住特斯拉在 12 月 31 日仍有超 3000 辆库存车辆，以此推断特斯拉产品需求乏力，事实真的是这样吗

实际上，特斯拉曾在 Q2 末积压了 11166 辆 Model 3 和 3892 辆 Model S/X在那之后，特斯拉开始解决交付问题，Elon Musk 还调侃说特斯拉正在由「产能地狱」转入「交付地狱」

事实证明，这个问题被解决得非常好，等到 Q3 末，特斯拉库存下降至 8048 辆 Model 3 和3776 辆 Model S/X，到 Q4 结束的时候，这两个数字分别大幅下降到 1010 辆和 1897 辆这是什么概念呢，依照特斯拉的说法：「我们的库存管理水平是汽车行业中最好的」

最后，该怎样评价特斯拉的 2018 年呢看看上面这张图吧，就像交付公告中说得那样，从年初的产能 12 万辆/年到年底的 35 万辆/年翻了近三倍，特斯拉的 2018 可能扮演了汽车行业史上最快的增长速度