电力行业半年报综述从区域性角度把握行业机

电力行业半年报综述:从区域性角度把握行业机会

需求保持较高增速,二季度增速下滑。2010年上半年,全社会用电量同比增长20%,保持了较高的增速。报告期规模以上电厂累计发电量同比增长17.8%。二季度,受工业增加值增速回落影响,全社会用电量增速自4月的23.1%下降9个百分点至6月的14.1%。规模以上电厂发电量增速自4月的22.25%下降至6月的11.82%。预计下半年电力需求增速将保持平稳,全年用电量增速有望保持在10%。

电力行业盈利能力小幅下滑。2010年上半年,天相电力行业上市公司共实现归属于母公司净利润94.32亿元,同比增长6.22%。其中,二季度同比减少2.57%,盈利增速下降。2010上半年,天相电力行业毛利率为14.51%,同比下降3.18个百分点,其中,一季度毛利率下降2.91个百分点,二季度毛利率下降3.37个百分点,毛利率下滑幅度有所加大。预计下半年,煤价维持现在的高位甚至小幅上扬的可能性较高,电力行业整体盈利能力得到改善的可能性较小。

下半年关注西部地区电力需求增长和电价上调情况。2010年1至7月份,西部地区用电量增速高于其它地区,区域12个省市中有8个用电量增速超过全国平均水平。随着下半年我国经济增速趋稳、国家对新疆等西部地区资金和政策支持力度的加大,西部地区下半年发电量增速或将保持之前的高位。受制于通胀压力,上电价的整体上调尚需等待,但不排除对部分燃料成本压力较大、盈利能力较差地区电价的局部上调。

从区域性和个股角度把握行业投资机会。在电力行业走势弱势预期下,重点关注未来成长性确定和估值较低的西部地区电力上市公司或者在西部地区拥有较大比例机组的电力企业如国投电力(600886)、天富热电(600509)、京能热电(600578)、内蒙华电(600863)、国电电力(600795)、大唐发电(601991)等。考虑到电价可能在部分成本压力较大、盈利能力较差区域局部上调,也可关注此类地区内的电力上市公司如漳泽电力(000767)、通宝能源(600780)、华电国际(600027)等。