中航证券短期关注铁路通信蹭飞

中航证券：短期关注铁路 通信 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

经济数据低于预期，经济下行压力加大上周公布三项重要经济数据均低于预期：1、6月CPI（+2.7%），（PPI-2.7%），CPI与PPI之间的缺口进一步扩大，经济需要结构性调整；2、6月进口（-0.7%），出口（- .1%），剔除了水分后的5、6月进出口增速更加贴近于真实的贸易状况，显示出当前内、外需的疲弱； 、6月社会融资规模为1.04万亿元人民币，比上年同期少7,427亿元、M2增速（14.0%）较上月末下降1.8个百分点、M1增速（9.1%）较上月末下降2.2个百分点。经济数据显示经济下行压力加大。

是否会让民弄不清楚那家医院是否是真正的公立医院。这样的情况会导致分不清楚医院的真正属性。资金成本难再降，稳定在相对高位上周隔夜回购利率从 . 8下降到 . 0%，7天回购利率从 .82%下降到 .80%。正如我们上周所预期的，流动性危机暂时缓和，资金利率不再下降，稳定在相对高位。

“下限”论、伯南克鸽派言论缓解市场情绪，降低市场风险溢价水平上周， 指出“宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出‘下限’”。对此，市场多积极地解读为“稳增长”信号。伯南克在“百年美联储”演讲中释放鸽派信号：6.5%的失业率门槛不会自动立刻触发加息，只要中长期通货预期不超过2.5%，美联储仍将可能维持低利率；失业率的计算很可能低估了美国就业市场的疲软程度。上述言论缓解了市场对于QE退出的剧烈担忧，也缓解了加息的预期。受次影响，美元指数下跌2. 4%，金价反弹至1280美金，大宗商品价格大幅反弹，美国十年期国债收益率从2.68%回落至2.61%。中美政策决策层的讲话引起市场共振，大大缓解了经济加速下滑和金融体系破产的担忧，降低了市场的风险溢价。从市场上看，银行股和大宗商品相关个股出现一波脉冲式上涨。但是，我们认为这波反弹更多的是悲观情绪的修正，从宏观经济、流动性、政策及国际环境等方面都不支持周期股持续上涨，市场难现2010年下半年风格转换的行情。

本周策略：待政策偏好明确，短期关注铁路、通信本周市场将迎来上半年经济数据考核期，我们预期经济数据超预期可能性较小。7月中旬的国务院常务会议将对上半年我国经济运行情况及下半年经济形势做出判断，可能会出现比较明确的政策偏好。