公用事业业绩同比增长荐股DG

公用事业：业绩同比增长 4.26% 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

事件描述截至目前，环保行业2015年年报均已披露，我们对跟踪的 7家（这里剔除中山公用、城投控股、秦岭水泥）进行了分类汇总分析。

事件评论行业增速 4.26%， 1家实现正增长，25家增幅超过20%。从披露的 7家年报来看，2015年，环保行业实现业绩87.44亿，同比增长 4.26%。

业绩实现正增长的有 1家，占到总数的8 .78%，增幅超过20%的有25家，占比为67.57%。

微观层面看，业绩提升明显，分化扩大，强者恒强。我们将环保行业 7家公司进行分类分析，分为三组，每组12家公司，发现三组业绩增速均具有明显优势。增速排名前5的分别为盛运环保（216.28%，处置丰汇租赁获得8. 6亿元左右的投资收益）、宝馨科技（176.72%）、科林环保（156.80%，处置长期股权投资获得投资收益0.29亿）、神雾环保（95.54%，资产并表收入）和清新环保（87.49%，主要受益于超低排放业绩放量），可见增速排名靠前的大多为非经常性损益所致，剔除这些非经常性损益占比较大的公司，会发现业绩增速排名靠前的有清新环境（87.49%）、万邦达（51.16%）、碧水源（44.74%）、雪迪龙（ 2.2 %）均为细分子领域行业龙头；排名后5位的分别是易世达（-45. 7%）、津膜科技（- 8.09%）、首航节能（-16.70%）、天瑞仪器（-9.15%）、高能环境（-7.9 %）。对比看出，行业分化较大，细分子领域龙头表现出持续稳健增长能力。

分板块来看，业绩增速排名为固废、大气、污水、监测、节能。我们通过对比2015年与2014年板块业绩增速观察行业景气度，发现固废、大气、污水板块增速居前，景气度依旧。

固废板块：2015年实现业绩 .51亿，同比增长42.19%（这里包括盛运环保处置丰汇租赁获得的8. 6亿非经常性损益），高于2014年的 0.49%。

它们不过是我们对“世界城市”“国际大都市”的一厢情愿的想象固废板块是“十三五”最大的细分子领域，细分板块来看：（1）垃圾焚烧进入业绩释放期，预计年间每年带来建设规模200- 00亿，2018年后每年的运营市场在220亿；（2）危废处理率低，按照6000万吨/年的处置量， 000元/吨的处置价格，该市场利润产值每年也达到2000亿，而目前年处置量仅约 000万吨左右，“两高司法”解释后行业进入迅速释放期；（4）污泥、餐厨、再生资源均处于导入期，而环卫市场处于市场化推进期，均有较大发展潜力。