联合证券策略周报电力周期拐点已现把握政策覆盖

联合证券：策略周报 电力周期拐点已现 把握政策主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场分析：短期无须过度悲观，中期震荡上行日本灾后重建对冲了利比亚局势紧张。3月20日开始，随着福岛核电站6个机组恢复供电，日本抗震重点转向重建和灾民安置。本周美元兑日元创76.4的历史低点，美元指数也创短期低点75.5，显示资金流出美元流入日元。虽然美英法等国空袭利比亚，但周五境外股市和大宗商品价格没有出现避险情绪突然上升的情况。欧美股市都是小幅上涨，原油价格和铜价基本持平，远月和近月价差相对稳定。

国内货币紧缩力度没变，但符合预期。由于月份到期央票规模总计超过1.1万亿，准备金率上调在市场预期中，近两周公开市场操作净回笼了590亿，之前连续17周净投放，规模总计达到1.2万亿。除了中国之外，印度央行上周五宣布将存贷款利率各提高25个基点，调整后分别为5.75%和6.75%，12个月内第八次加息。

发达国家货币政策微调进入临界区域，能源库存历史高位，价格飙升有望随之减弱。

虽然美联储维持利率以及量化宽松政策不变，但对能源以及食品价格走高可能引发的通胀风险首次提出了警告。原油价格不仅对整体CPI，而且对核心CPI有传导作用，市场对联储的加息时间点预期正在逐渐提前。

发觉宝物 主线分析：电力周期拐点已现，把握政策主线电力周期拐点已现。从09年开始电力项目审批大幅度放缓，电力供给增速减缓，火电厂建设最短18个月，一般24个月。今用电高峰季节大概率出现用电紧张。2010年供需状况发生逆转：发电量增长15.4%，装机容量增长10.1%，火电利用小时回升192小时。电力供需变化具有区域特征，发达及产业转移地区用电紧张将明显。

电力紧张对于节能环保，电力设备和新能源利好。十二五规划特别强调：“合理控制能源消费总量”，抑制高耗能产业的过快增长，以前多用控制，“抑制”显示力度加大，工业节能和居民节能是未来主要方向。水电设备短期受益最大板块，十二五水电设备年度招标总量将是十一五末期的5倍。光伏是长期受益最大的板块。

供给受限行业如水泥和建筑钢超额收益将维持。从需求来看，政策支持的保障房投资力度5月之前难以证伪，从供给来看，根据草根调研，浙江、江苏电力供应紧张，浙江已经出现限电。建材：在水泥企业本身主动限产保价意愿强烈的情况下，限电措施将使今年的限产计划顺利达成，供给不足令江浙水泥价格难以下跌，或将重拾升势。钢铁逻辑和电力类似，09年以来产能增加明显放缓，而需求持续增长，预计11年将出现供求平衡的情况，局部时期出现供应紧张的概率也较大。

“十二五”规划与政府工作报告大力支持信息技术。1、政府工作报告提出，今年要加强宽带络基础设施建设。“十二五”规划纲要也提出要“加快建设宽带、融合、安全、泛在的下一代国家信息基础设施”。2、产业升级强调战略新兴产业，服务业大发展强调高技术服务业，新增家庭服务业。