造纸印刷包装龙头价值凸显荐股计划

造纸印刷包装：龙头价值凸显 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点2017年年报前瞻2017年是龙头价值凸显的一年，在供给侧改革和消费升级的推动下，轻工行业集中度呈上升趋势，细分领域龙头获业绩与估值双提升的机会。造纸行业，环保限产与原料价格上涨掀起了新一轮纸涨价潮，纸企龙头受益于产能规模和成本管控优势，业绩弹性显著优于行业；家居行业，渠道下沉与渠道整合同步推进，凭借大家居、全屋定制等模式，上市家居企业延续高成长性，地产周期由于其对家居影响的滞后性，并未拖累全年业绩；纸包装行业，受到上游原料涨价以及向下游传导滞后的不利影响，利润增速或将有所放缓。

本周观点在继续坚守价值主线基础上，近期随着市场波动率提升、风险偏好边际变化等因素，建议战略布局部分低估值+高安全边际、2018年有望超预期的次级龙头。

造纸受益于供需结构持续改善、龙头议价能力提升，业绩弹性兑现且有望保持持续较快增长，行业有望进入长景气周期；同时宏观需求向好，周期板块整体较强，从年报业绩预期以及后续“价稳量增”逻辑出发，我们继续重点推荐垄断品类木浆系龙头太阳纸业/晨鸣纸业，中线看好废纸新规下中长期份额成长的废纸系山鹰纸业，生活用纸重点看好品牌、渠道力度不断提升的中顺洁柔。

约在五点三太在大女儿何超云和男友陈山聪伴随下到达医院 家居受益于新型城镇化、品牌居家消费升级等，基本面无忧；渠道端集中度提升（B端精装房/C端连锁卖场）将带动家居品牌集中度提升，利好龙头。预计一二线城市地产销售面积环比改善，三四线棚改力度亦略强于预期，年内家居板块估值可以逐渐乐观看待。继续坚定看好一线品牌龙头索菲亚/欧派家居/大亚圣象/顾家家居等，积极关注美克家居/好莱客/喜临门等次级龙头估值修复。

包装板块盈利整体仍承压，今年在成本因素边际放缓情况下，龙头若能内生外延并举快速提升份额以及传导价格，则有望迎来业绩和估值双升，战略性布局裕同科技、劲嘉股份。文娱板块继续坚守景气度较高的文具行业龙头晨光文具。

行业跟踪家具行业：2017年12月，家具/建材卖场销售额环比11.87%/-6.54%。造纸行业：周内国废黄板纸均价221 元/吨，环降0.27%；进口针叶/阔叶浆均价7060/5704元/吨，环降0.18%/0.66%；箱板/瓦楞纸均价4750/ 900元/吨，环降0.69%/0.15%；白卡/铜版/双胶纸均价6445/7125/7167元/吨，环比持平。