金融月金融数据公布部分超预期

金融：11月金融数据公布 部分超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件央行公布11月金融数据。11月末，广义货币(M2)余额167万亿元,同比增长9.1%。本外币贷款余额125.05万亿元，同比增长12.6%。人民币贷款余额119.55万亿元，同比增长1 . %。本外币存款余额170.08万亿元，同比增长9.5%。月末人民币存款余额164.9万亿元，同比增长9.6%。月末社会融资规模存量为17 .67万亿元，同比增长12.5%，2017年11月份社会融资规模增量为1.6万亿元，比上年同期少2 46亿元。

点评M2增速高于预期。11月末，广义货币(M2)余额167万亿元,同比增长9.1%，预期为同比增速8.9%，增速比上月末高0. 个百分点。人民币贷款增速超过预期，当月人民币贷款增加1.12万亿元，同比多增 281亿元。

金融去杠杆有序开展。2017年11月份社会融资规模增量为1.6万亿元，比上年同期少2 46亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元，同比多增2965亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加198亿元，同比多增508亿元。新增委外口径贷款总额为1729亿，同比减少 061亿；企业债券净融资716亿元，同比少 14 亿元；非金融企业境内股票融资1 24亿元，同比多46 亿元。本月社融增量的降低，主要是源于委外资金回表和债券市场波动影响。受相关监管规定的要求，银行开始收缩委外口径贷款，逐渐将部分表外业务移至表内，导致本月人民币贷款增速超预期和广义委外口径贷款增量下降。同时，国债收益率的波动导致了企业通过债券融资的成本升高，债券融资额出现下跌。

长期公司贷款和票据融资增长明显。11月人民币贷款增加1.12万亿元，同比增 281亿元。主要贡献来自于长期公司贷款和票据融资的增加。分部门看，短期居民贷款增加2028亿元，同比增924亿元；居民中长期贷款增加4178亿元，同比减1514亿元；公司短期贷款增加197亿元，同比减2 1亿元；中长期贷款增加4275亿元，同比增2257亿元；票据融资增加 85亿元，同比增1 94亿元；非银行业金融机构贷款减少169亿元，同比增769亿元。

总体来看，我们认为，11月金融数据显示金融去杠杆正在稳健进行，本月的数据超预期主要是监管效益逐步显现，银行主动收缩表外业务，同时叠加了季节因素和年末效应导致的。表明随着稳健中性货币政策的落实以及监管逐步加强，金融体系正在主动调整业务降低内部杠杆，降低委外业务规模，降低系统性风险发生的可能。

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