机械制造机械行业月报再多一点耐心计划

机械制造：012.1机械行业月报 再多一点耐心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

机械行业:12年首月机械设备板块仍然弱于大盘，其中市值占比最大的工程机械板块领涨大行业，走出了超跌后的反弹行情。

机床工具：受益“四万亿”带动下游扩张需求，机床行业历经了两年 0%以上的高增长，但11年行业累计增速呈明显下滑态势；12年需求受两方面因素共同挤压：主要需求行业增速放缓，设备需求动力不足；制造业资金状况恶化打击设备投资热情，加剧机床市场规模萎缩。从行业调研情况来看，行业新增订单下滑、应收账款和产成品持续走高，短期下行拐点显现。

机械基础件：受益制造业固定资产投资的持续增长，11年轴承、齿轮行业销售收入仍然保持在两位数的同比增长；而我们认为12年制造业增速整体放缓已经不足以支撑基础件市场规模的继续扩张，行业增速放缓是必然趋势。但是，基础件下游细分行业众多，行业并不缺乏结构性投资机会。

军工：维持之前的基本观点：在当前市场环境中把握行业成长周期，寻找具有防御特性和业绩成长性的军工业务，整合题材是锦上添花。后续催化剂主要有如重大专项、周边局势、行业政策等。长期关注具有内生增长和外延拓展空间的航空动力、中国卫星和哈飞股份，短期关注调整幅度较多但估值相对较低的中航光电、中航精机和航天电器等等公司。

工程机械：工程机械行业处于下行周期，预计行业12年增速不到10%，利润增速可能为负，行业催化剂在于影响固定资产投资的政策面；其中挖掘机用户回报率持续下滑值得警示。建议关注2012年中期之后工程机械行业龙头公司的投资机会。

郑说：“朝方明知道我们无法接受新的划界 风险提示：固定资产投资增速低于预期；铁路建设进程存在放缓程度超预期风险；军工行业重组题材的公司重组进度不确定。