钢铁钢价小幅下跌进口矿快速回落物业

钢铁：钢价小幅下跌 进口矿快速回落 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

拒绝进入。 报告要点本周基本面：钢价小幅下跌，进口矿快速回落连续小幅上涨的国内钢价本周出现小幅回调，我们观察到现货钢价的调整在螺纹钢期货高位震荡与进口矿价冲高回落之后出现，这与12月期货、矿价带动现货钢价上涨的特征一致，一定程度上反映了本轮钢价波动主要是市场乐观预期与成本压力推动，终端需求在淡季的影响下表现一直较为平稳。期货价格方面继续受二级市场影响，期价高位震荡一周小幅上涨，带动期现价差有所上升。

盈利方面，受钢价下跌和前期矿价上涨影响，我们估算考虑库存周转的各品种毛利本周均有所下降。

本周社会库存环比继续上升，长材库存增加仍是主要因素。从我们调研了解情况来看，贸易商主动冬储的概念有所淡化。考虑到建筑需求的季节性下滑和钢企生产的平稳性，长材库存可能部分源于正常到货的被动增加。本周矿价有所下跌，前期快速上涨的进口矿明显回调，源于上涨速度过快导致的实际成交减少。不过经历此轮上涨后，市场对于未来矿价均值预期的抬升使得部分钢企仍有补货意愿，预计短期内矿价难以回落至12月之前水平。本周港口库存降幅较大主要是渤海湾大雾天气导致船舶压港、卸货受阻所致。

产业动态：港口库存下降主要源于钢企加大采购进口矿现货力度近期我们对港口、航运公司、矿贸商进行了调研走访：1、9月以来的进口矿港口库存下将主要源于矿价上涨刺激下钢企加大港口现货采购，钢企厂内原料库存普遍显著上升，不过仍低于去年同期水平，是否继续补库依赖终端需求能否实际好转，对于这点，微观实体目前预期普遍谨慎；2、12月下旬矿石140美元快速飙升阶段，钢企与贸易商询盘与采购意愿逐步下降，同期港口库存企稳或是印证； 、从个别大港了解的情况来看，12月进口矿石到港量环比有小幅下降；4、三大矿山对全球矿石贸易量的垄断、装船发货和期货价格的影响力，或是近期矿价上涨过快有别于钢材、焦煤等大宗品种的原因之一；5、从期货招标达成协议-装船发货-海运-到港装卸，澳洲矿需20- 0天，巴西矿需45天左右。因此，补库以港口现货为主的钢企将面临较大成本压力；如果高位矿价得以持续，补库以期货招标为主的钢企将享受一定存货利润。

投资建议：选择攻防兼备的品种大盘涨幅明显的情况下，行业指数并未获得超额收益。如果房地产投资乐观预期延续，建议关注攻防兼备的品种，如具备相对业绩保障的新兴铸管；前期涨幅不大且吨钢市值较低的大型钢企，如河北钢铁、武钢股份、酒钢宏兴等。