钢铁小钢厂复产致使产量回升覆盖

钢铁：小钢厂复产致使产量回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件综合媒体消息，中钢协统计数据显示，中国11月下旬重点统计会员企业粗钢日均产量为150.26万吨，旬环比增长1.25%；预估11月下旬全国粗钢日产量为168.52万吨，旬环比增长1.29%。

2．我们的分析与判断（一）主要结论本旬旬报产量探底回升，表明钢厂逐渐复产，我们认为复产原因是前期盈利小幅改善，复产主力是小钢厂；短期内由于市场环境疲软，预计产量仍维持相对低水平；综合考虑库存较低的现实，我们认为本次产量回升对市场影响不大；后市考虑到“低库存”利好、需求萎缩以及年底资金收紧等，我们认为钢价短期以震荡趋稳为主。

以淘品牌为例 （二）我们的分析1、小钢厂复产致使产量探底回升旬报产量回升，表明钢厂由全面减产开始逐渐复产，这与我们关注的另外两大指标一致：即1）全国26家重点特钢企业排产计划，该指标12月份环比增长19万吨；2）唐山地区高炉开工率，自10月底起连续回升。

复产原因即我们上期提到的钢厂盈利小幅改善，据测算，无论即时盈利还是滞后计算的盈利近期均小幅增加。

从旬产量环比增幅上看，前期减产的主力是小钢厂(非会员企业)，而本旬探底回升也是因为小钢厂，这与小钢厂经营灵活、大钢厂反应较慢的特性是分不开的。从这个意义上讲，未来产量波动仍主要由小钢厂决定。

2、短期内产量或仍保持低位我们认为，短期内钢厂大面积复产的可能性不大，主要是因为:1)目前环境不支持钢厂大面积复产——终端需求萎缩、钢厂库存较高、钢价仍较为疲软等；2）钢厂年底检修等季节性因素。

、对钢市影响：较为有限产量回升对市场总体影响不大，一方面，后期产量仍可能保持较低水平；另一方面，目前社会库存很低，可以在一定程度上缓冲供给压力。

4、后期钢价走势：震荡趋稳我们认为决定近期钢市走势的关键在于三点：库存、需求与资金。其中资金方面虽然政策已转向，但仍有待实质性放松；需求季节性下滑是短期最大的负面因素；而“低库存”则是支撑钢价的主要利好。

我们认为短期内受库存支撑，钢价明显下跌难度较大；但由于资金整体仍相对偏紧以及需求萎缩，上涨动力也不充分，特别是考虑到年底银行回收流动性带来的压力。