金发科技600143改性塑料龙头

金发科技(600143):改性塑料龙头

改性塑料的龙头企业,现在建成投产的广州、上海、四川绵阳基地合计产能60万吨,未来天津、昆山基地逐步投产将推动改性塑料销量增加,预计年均增长25%左右,2015年销售预计达到万吨。

公开增发不超过2.5亿股,投向年产80万吨环保高性能汽车用塑料生产建设项目,10万吨新型免喷涂高光ABS,10万吨环保高性能聚碳酸酯及合金,8万吨高强度尼龙,15万吨再生塑料改造项目等五个项目。五个项目新建产能共计123万吨,新建产能是2010年全年销量的近三倍。

"以塑代钢"、"以塑代木"推动改性塑料行业未来发展空间广阔,完全生物降解塑料、碳纤维等新产品助推公司实现产业升级。

生物降解塑料将是其中最先贡献业绩的化工新材料,目前有千吨级中试生产线,预计2011年内将建成2万吨产能,产品定位为出口市场。

我们看好生物降解塑料的盈利能力,预计其毛利率可达50%。另外,木塑材料也可能将是未来年的业绩贡献点。

下游中家用电器销量占比为30%,在汽车销售占比为30%,其他领域销售占比为40%。中国改性塑料消费量十年间增长了6倍,金发科技10年间销量增长了10倍。在国内家电领域,公司市场占有率较高,彩电市场份额75%左右,空调50%左右。

股权激励方案有利于公司增加研发和管理实力。

投资建议:改性塑料行业成长性好,公司技术研发能力突出,有长效的激励制度,未来业绩将持续快速增长。我们预计2011、2012年EPS分别为0.69和0.87,给以推荐的评级。

风险提示:油价上涨导致毛利率下降。