信息科技净利润增速放缓荐股源泉

信息科技：净利润增速放缓 荐20股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从2017年年报与2018年一季报来看，计算机行业总体业绩增速放缓。大市值企业在营收增长、研发投入、现金流方面有更好表现，细分子行业第一梯队具备更强的研发实力、技术实力，更优的市场地位，建议积极配臵。

支撑评级的要点2017年归母净利润增速放缓，业绩下滑企业占比提升。2017年，计算机行业181家公司合计实现营业收入 ,098.2 亿元，同比增长2 .25%。实现归属于母公司所有者的净利润294.2 亿元，同比增长12.86%，亏损及净利润增速下降企业合计59家，去年这一数字为41家（亏损企业2家，净利润增速下降企业 9家），亏损及业绩下滑企业占比同比提升10个百分点至 2.6%。

2018Q1归母净利润小幅下滑。计算机行业一季度业绩占比在全年比重较低，从历史数据统计上看，Q1归母净利润占全年归母净利润比重看8%-12%之间，绝对数额低使得Q1业绩易有较 动性。2018年第一季度，样本公司合计实现营业收入652.55亿元，同比增长24.79%，实现归母净利润 6. 7亿元，同比下降1.42%。

2017年大市值板块研发投入增速最高，现金流状况最优。我们将计算机上市公司按照市值、净利润标准分为大中小三类企业，用来代表行业龙头、二线准龙头和行业内竞争者。2017年，营收增速最高的是大市值板块，同比增长 4.8%；归母净利润增速最高的板块是小市值板块，同比增长18.96%。主要得益于小市值板块更高的综合毛利率水平。

2017年大市值板合计研发总投入106. 2亿元，同比增长25.46%，增速高于中市值板块的14.7%和小市值板块的20.4%。同时大市值板块的经营性现金流净额及增速显著优于中小市值板块，2017年大市值板块经营性现金流净额为91.89亿元，同比增长24.88%，同期中、小市值板块为-54.15%和1. 7%。

看好细分行业第一梯队的更优市场地位。随着云计算建设进程的快速推进，过去提供软件产品、软件服务为主要服务方式的计算机行业，未来将转变为提供公有、私有云计算服务、数据智能分析为主的服务，IT产业链发生了根本性变化。在行业整体净利润增速放缓，并购活跃度降低的市场环境下，细分行业第一梯队具备更强的研发实力、技术实力，更优的市场地位，进一步提高市场份额是大概率事件。

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