信息科技利好联通电信荐股蹭飞

信息科技：利好联通电信 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事件：7月11日下午中国移动、中国联通、中国电信分别发布公告称，将合资成立中国通信设施服务股份有限公司，注册资本100亿元，持股比例分别为40%、 0.1%、29.9%。该公司将主营铁塔的建设、维护和运营，兼营基站机房、电源、空调等配套设施和室内分布系统的建设、维护和运营以及基站设备的代维。目前各方正处在考虑将一定数量的电信资产注入铁塔公司的初步阶段。

构建产业链管控力点评：

整体利好运营商，但更利好联通电信。

1、较大程度带来成本节省。中国三大运营商的资本开支结构中，局房土建成本占到15%左右，运营商每年在此花费成本500亿左右，土建成本大部分是站址、铁塔、电源等基础设施成本；铁塔等基础设施资源共建共享后，每年将为运营商节省200~ 00亿左右成本。

2、三大运营商都将加快4G络覆盖。铁塔站址的共建共享将有效降低未来运营商在建设4G络时在站址选取方面的困难，可以在各家现有2G、 G站址基础上进行站点互补，互补区域可以直接布置4G基站，提升建效率。

、长远意义在于未来将使运营商轻资产化进程加快，运营商可以将节省出的开支和运营成本投入到核心业务开发经营上去，这将带来ROE的提升我们认为，较之移动，成立国家通信设施公司将更加利好处于弱势地位的联通和电信。

由于移动在基站总数和络覆盖方面大大领先于电信联通，通过共建共享，联通、电信的建速度将加快，这将进一步缩小与移动的竞争差距。

配套设备受影响，系统设备无影响。基站设备主要包括两个部分，第一是基础设施层面，通常业界也称为通信配套设备，主要是无源设备，包括铁塔、机房、站点动力设备以及机房内通信电源、环境控制、天线、杆路、管道等；第二是通信系统设备层面，均为有源设备，主要包括无线侧RAN设备、核心CN设备、传输设备等。从海外运营商共建共享的经验看，配套设备是固定资产重复投资最多、浪费严重的部分，配套设备又是最先共用的部分，因为合资公司成立对配套设备会产生一定冲击。反观系统设备，由于运营商采用的络标准不同、频段不同，各个省份设备的提供商也不同，共用的可能性很低。更好的是，运营商可利用配套设备所节约的资本开支，加强系统设备投入、提高用户体验，反而会稍有利于系统设备厂商。

重点推荐中国联通及无线络系统设备相关品种。在年度及中期投资策略中，我们始终推荐系统设备及服务相关的各股，这些上市公司不受合资公司成立的影响，我们继续推荐直接受益4G投资带动的公司，确定性最强的中兴通讯、射频器件子行业个股、华星创业、世纪鼎利，另外建议关注中天科技、恒宝股份。

风险提示：4G投资进度缓慢导致设备商业绩低于预期；出现非理性竞争。