黑貓股份第三季凈利同比增長8764

黑猫股份：第三季净利同比增长87.64%

2008年月，公司（指：黑猫股份）实现营业收入14.69亿元，同比增长56.08％；营业利润7236万元，同比增加3.38％；实现归属于母公司所有者的净利润 5201 万元，同比增加 16.95％；基本每股收益 0.325 元公司预计 08 年度归属母公司的净利润同比变动幅度小于15％ 2008年月，公司实现营业收入5

.69亿元，同比增长60.85％；营业利润 4303 万元，同比增长 67.61％；实现归属于母公司所有者的净利润为 3059 万元，同比增加87.64％

第三季度产品毛利率环比提高4.4个百分点公司是国内年炭黑生产能力和销售量最大的炭黑企业公司产品主要原材料煤焦油价格在08年2季度上涨100％，在三季度公司调高产品价格1000元/吨-2000元/吨之间，而煤焦油价格高位回落，产品平均毛利率环比增加4.4个百分点，营业利润环比增加154％4季度随着煤焦油价格进一步回落，公司成本压力减轻，盈利水平或将进一步提高

碳黑行业前景看好，供需两旺目前，70％左右碳黑用于橡胶产品的补强剂，是仅次于生胶的第二大橡胶材料01年到06年，碳黑生产能力平均年增长率为27％，表观消费量年增长率23％左右;而轮胎行业预计能源价格上涨，增加库存，也增加了碳黑产品的需求，作为国内占据碳黑市场份额最大的黑猫股份（002068），产销率将保持在97％左右

产能迅速扩张，抢占竞争先机公司目前拥有炭黑的生产能力达到30万吨/年从06年 9月上市至今，公司产销量迅速实现翻番,年复合增长率超过41％

1）08 年上半年，控股子公司韩城黑猫和朝阳黑猫分别有2万吨/年的炭黑生产线投产

2）08 年底，预计公司的控股子公司乌海黑猫的 16 万吨/年的炭黑生产项目一期工程投产，将增加 2 条 4 万吨/年的炭黑生产线预计于 2009 年中期全部建成投产，届时公司将跃上46万吨/年的炭黑产能乌海市丰富的煤焦油资源将有助于提高公司竞争力，在同行业的激烈竞争中抢占先机

风险提示1）原料油价格剧烈波动；2）产能逐渐释放，碳黑供过于求

盈利预测及投资评级预计年每股收益分别为0.51元、0.69元和0.83元，对应的动态市盈率分别为9倍、7倍和6倍，综合考虑行业估值水平和公司新建项目不断投产，我们给予公司增持 的投资评级