山西证券融资政策或转暖偏向中小企业及支持DG

它们冷冷注视着你山西证券：融资政策或转暖 偏向中小企业及支持保障房建设 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全球经济视点：本周美国方面公布经济数据不多但仍然不佳，4月份批发库存及销售增速放缓，再库存化或进入尾声，尽管4月份贸易逆差意外收窄，主要是出口保持较高水平但原油进口大幅度下降，高油价已经开始冲击美国原油需求，而进口价格的上涨将增加国内通胀的压力，当周首次申请失业救济人数仍在小幅度增加，就业市场复苏略有乏力，美国经济前景不容乐观，如果二季度经济增长明显放缓，不排除QE2结束后量化宽松政策退出步伐放缓。而欧洲方面，4月份英国和法国工业产值大幅度下滑，或预示二季度经济增长或有所放缓，英国和欧洲央行则如期维持利率不变，前者担忧经济增长放缓，后者则暗示加息或在7月份，我们认为欧洲货币政策再次陷入两难，如果全球经济复苏出现放缓，继续加息将增加消费和就业市场复苏压力，同时不利于欧债危机解决。本周巴西、韩国等纷纷再次加息，两国通胀率均超过管理目标，现阶段新兴国家主要抑制通胀和应对热钱流入。

本周国内宏观视点：本周宏观政策方面，延续上周关于保障房进程问题，国土部要求11月底前全部开工，符合我们关于下八年保障房开工建设加速的判断，市场所担忧的保障房开发建设资金问题，由于已经有部分公司通过银行间市场发债融资，我们预计在融资瓶颈方面将得到政策的支持。同时我们也注意到，银监会发布了关于支持商业银行进一步支持小企业金融服务的通知，鉴于目前中小企业在融资方面遇到的资金和成本压力，银监会通过加大信贷支持力度，以及对于相关金融机构在资本充足率和存贷比以及不良贷款率方面给予相应的容忍和宽松，我们认为这是政策在目前偏紧的环境下带来的暖风，由于本周末央行未如市场加息，加之央票的发行利率并未上行，我们预计除非下周公布的5月份CPI超过5.5%，本月加息的可能性将有所降低，目前资金紧张和信贷成本提升已经开始冲击中小企业。本周国务院研究部署了促进物流业健康发展的工作，我们认为这将对于物流业十二五发展带来促进，将从降低物流成本角度降低企业和消费者承担的税费，有利于稳定终端消费品价格。南方由旱转涝的局势迅速发展，大部分受到干旱威胁的地区旱情已经得到扭转，对于蔬菜和水稻的种植带来了积极效应，但汛期或超出预期，洪涝灾害将对于部分农产品的供应带来另一方面的冲击，不利于这些地区的物价稳定。市场本周将焦距5月份宏观经济数据。