平安证券美国季度表现不佳强化加息DG

平安证券：美国1季度GDP表现不佳 强化加息延后预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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2015年4月29日晚间，美国商务部公布的数据显示，美国一季度GDP年化季率环比初值为0.2%，低于市场预期。此外，30日凌晨，美联储决议声明维持基准利率在.25%不变，幵重申美国经济和劳动力市场的复苏在放缓。

整个屋子内饰金碧辉煌。(页截图)平安观点：

美国一季度经济的疲软程度超出了市场预期，经济增速的放缓主要是受恶劣的天气与强势美元影响；尽管美联储在利率决议声明中没有改变3月份的立场，但一季度经济数据的不佳表现将增加市场对美国经济复苏的担忧，美联储加息延后的预期将更为稳固。相对美国经济低预期的表现，我们认为，日本与欧洲全年经济增长将略好于市场在14年年底的预期，全球资本市场将表现为亚太好于欧洲，欧洲好于美国；美国股市与债市将表现平庸甚至较弱；美元指数在经济复苏放缓与加息预期降温影响下，短期表现仍较弱。

GDP增速的不及预期，再次印证了美国经济的疲软美国一季度实际GDP年化季环比初值增长0.2%，低于市场预期，且较14年四季度2.2%的增速大幅放缓。年初以来，美国一系列经济数据疲软，这表现在零售销售额增长乏力，工业产值出现大幅下滑，新屋开工建设也弱于预期，以及3月非农就业数据的疲软；GDP增速低于预期的表现验证了美国经济复苏的放缓。强势美元与恶劣的天气是影响经济放缓的主要因素。具体来看，出口、非住宅固定投资和地方政府支出大幅下滑，抵消了个人消费开支和私人库存投资对一季度经济增长的贡献。个人消费开支当季按年率计算增长1.9%，低于前一季度4.4%的增速；私人库存投资为第一季度经济增长贡献了0.74个百分点，而前一季度则拖累经济增长0.1个百分点；美国出口大幅下滑7.2%，而前一季度为增长4.5%；非住宅固定投资下降3.4%，前一季度为增长4.7%；联邦政府开支小幅增长0.3%，前一季度则下降了7.3%；州和地方政府开支下降1.5%，前一季度为增长1.6%。

美联储利率决议声明未改变3月份的立场，但仍意味者首次加息时点的延后美联储在4月利率决议声明中，重申了第一季度GDP增速放缓和就业人口温和增加问题，与3月份对加息的立场相一致。尽管美联储承认经济放缓，但强调经济疲软是受“暂时性”因素影响，幵没有释放出任何改变立场的信号，这相比市场预期略显鹰派。我们认为，美联储仍需要时间来验证其对经济将反弹的预期，这意味着首次加息时点将大概率延后。