易事特进军分布式发电领域的生产商DG

投资要点：

公司为中国UPS行业主要生产商之一公司主要产品为不间断电源，在中国市场主要与施耐德、伊顿、艾默生等国际巨头和中国本土企业如科华恒盛、科士达等上市公司占据大部分市场，形成半垄断市场竞争格局。

UPS行业增速常年保持稳定5%～7%，公司进军光伏电站市场公司UPS产品收入增长与同行业上市公司相同。公司选择光伏行业（不稳定电源）开拓新兴应用领域，未来成长可期。公司在2012年和2013年1H以获得分布式发电领域的收入8896和7885万元，2012年增速达到381%。

募投项目将目前产能扩张50%左右目前公司在2012年和2013年1H分别销售UPS8.6万台和4.5万台；募投项目计划新增以上产品产能5万台。同时新增分布式发电专用产品800套。

盈利预测预计募投项目的建成投产将使公司在未来几年将保持增长势头，初步预计2013～2015年归于母公司的净利润将实现年递增0.61%、10.99%和3.60%，相应的稀释后每股收益为1.37、1.52和1.57元。

法医正在检查尸体估值结论综合考虑可比同行业公司的估值情况，我们认为给予易事特合理估值为34.03元-40.83元，对应2013年每股收益的24.85～29.81倍市盈率。