高华证券全球资产持仓本国资产偏高还是偏低DG

高华证券：全球资产持仓 本国资产偏高还是偏低 类别： 机构： 研究员：

最让观众意外也是遭到差评的[摘要]

跨国资产持仓中的本土倾向仍然很高在过去几十年中，金融自由化大潮已为全球范围内的资本流动消除了障碍。尽管如此，大部分资本仍集中于本国。我们估算在上一个十年中，发达市场中由国内投资者持有的广义国内股票占比从81%左右降至76%，而新兴市场这一比例从90%降至88%。这一“本土倾向”不仅在股票中表现得颇为明显，在债券和其它资产类别中也是如此。

…反映出全球风险的分散化程度较低本土倾向与资产组合优化这一普遍预测不符，后者往往指向分散化程度较高的跨国资产持仓。我们对本土倾向指标的衡量（根据市值、交易量和全球产出占比衡量）表明分散化程度非常之低且仅在缓慢改善。

但对外国市场的参与不仅限于直接持有的外国资产除了跨国资产持仓，国内投资者面向外国市场的途径还包括跨国公司企业利润、银行负债以及个人投资配置等。这可能会部分抵消本土倾向，但不是全部。总体来看，本土倾向的变化趋势有助于评估中期内资产组合的弱点，且能在足够长的投资期内指引投资者的多元化策略。