高华证券再探高盛的失业率经济衰退经验法则源泉

高华证券：再探高盛的失业率 经济衰退经验法则 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

选出那些权重高于4的再探高盛的失业率/经济衰退经验法则我们预计2012年下半年美国经济增速平均将略高于2%，较上半年略有加速。总体而言，最近几周以来美国经济数据略有改善，金融市场对全球经济的担忧也有所缓解。

但周五发布的7月份耐用品数据表现差强人意，提醒预测人士应对新一轮经济衰退的初步迹象保持警惕。我们最常用的衡量标准之一就是观察得出的下述结论，即失业率每持续上升1/3个点（失业率或许是美国所有经济数据中最基本的一项指标）就意味着经济出现衰退。

今天我们再次回顾这一经验法则的突出表现。然后，鉴于最新的学术研究成果表明，不同就业状态之间的“劳动力流量”预示着之后整体失业率的变动，我们据此得出了这一法则更具时效性的版本。如果“劳动力流量”可预示失业，而失业可预示经济衰退，那么我们是否能通过“劳动力流量”在更早的阶段预测出经济衰退的到来？从统计学来看这种方法是可行的，但缺点是会导致“虚假信号”激增。若套用保罗萨缪尔森有关股市预测能力的话，我们可以说“劳动力流量”对战后11次衰退中的23次成功作出了预测。

我们的结论是，近期实际失业率和劳动力流量略有恶化的情况的确值得警惕。但除非未来数月显著恶化，否则我们仍然预计产出和就业增速将较为疲弱但仍为正值。