川财证券工业品价格上涨格局未到变时吧

“ELLASSAY”品牌在全国重点零售企业高档品牌女装市场中的综合市场占有率逐年提高 川财证券：工业品价格上涨格局未到变时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

供给侧的收紧叠加环保风暴为上中游产品涨价提供了支撑，短期内尚未看到上中游产品价格上涨过程结束的信号。

高频实体经济数据：8月PPI比上月涨幅扩大0.8个百分点；CPI环比上涨0.4%，同比上涨1.8%。本周主要指标变动情况：上游，原油价格继续反弹，但其余各项则基本走平；中游，主要产品如钢、铝、铜继续延续此前的涨价格局，同时尿素等一系列化工原料价格也出现上涨。而主要工业品库存也继续保持不断走低的趋势。另外，在国际环境不利的影响下，交运三大指数均在前期冲高后回落；下游，本周30大中城市销售面积延续上周反弹趋势。目前土地供给制度调整刺激了地产商拿地热情，而棚改货币化的超预期推进也给了三四线城市地产市场一定的支撑。总体看，上半年的棚改政策及土地供给进展超预期，在全年额度和目标既定的情况下，下半年政策力量趋弱，可能使得房地产投资下行。

政策：9月4日，央行等七部门定性，ICO是非法公开融资行为，应当立即停止（香港万得通讯社）；9月5日，证监会副主席李超表示个别规模巨大货币基金要适应特别规定管理（腾讯财经）；9月6日，保监会副主席陈文辉表示保险业将进一步加大对外开放力度（香港万得通讯社）；9月7日，环境保护部通报京津冀及周边地区大气污染防治强化督查情况，驻京津冀晋豫的21个督查组共抽查了8492个具体任务点位，发现其中的1471个点位存在环境问题（环保部站）。

流动性及固定收益：本周央行公开市场共计净回笼3300亿元，但随着央行在本周四展开了2980亿元一年期MLF，央行向市场传达出稳定资金面的信号，市场情绪已经较上月末大为好转。尽管9月份面临着同业存单集中到期的压力，但是本月初以来央行多日停摆公开市场操作，下周仅有1100亿元逆回购到期，市场压力并不大。也正是在这种相对乐观的情绪下，本周后两日债市终于迎来了久违的大涨。当前的通胀中枢在2%以下，使得央行没有加息的迫切性。而7月的财政存款较高，外汇占款环比改善，意味着央行的银根改善，央行释放的流动性存在边际改善的空间。在此背景下货币政策维持稳健中性，意味着央行继续保持削峰填谷，使得现金收益率维持稳定。由此短债收益率仍有配置优势。考虑到金融去杠杆带来相应的结构性冲击，三季度MPA考核以及同业存单集中到期，长端利率或会受到暂时性的冲击。

风险提示：民间投资增速不及预期；下游需求低于预期；主要工业原料价格超预期调整。