川财证券美国劳动力市场表现与经济处于后周了

川财证券：美国劳动力市场表现与经济处于后周期相符 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件7月7日美国劳工部公布了6月非农就业数据：新增非农就业人数为22.2万人，高于市场预期的17.8万人，前值被上修至15.2万人；U3失业率4.4%，预期4.3%，前值4.3%；U6不充分就业率8.6%，前值8.4%；劳动参与率从上月的62.7%上升至62.8%。平均时薪环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均高于前值环比0.1%、同比2.4%的涨幅，但低于去年12月的高点同比上涨2.9%；平均周工时34.5小时，高于前值34.4，接近2015年1月的本轮高点34.6小时。

点评美国非农就业数据与经济处于后周期相符。美国经济处于扩张的后周期，在这个阶段的劳动力市场接近充分就业水平，因此6月非农就业数据的改善与美国经济处于扩张后期是相一致的。市场对6月数据的预期较低可能是由于前期就业数据出现了偶尔的恶化。我们预计接下来美国劳动力市场将随着经济的继续扩张而不断改善，表现为新增非农就业人数以及平均时薪的上涨。

业内专家对其进一步向市场化迈进表示期待。 美国劳动力市场的坚实表现为美联储推进货币政策正常化进程提供了强有力的支持。就业数据是美联储进行货币政策决策的关键参考指标，6月非农就业数据超出市场预期印证了美联储在6月份议息会议决定中表现出的前瞻性。劳动力市场的坚实表现也为美联储的加息以及缩表提供了强有力的支持，美国货币政策按照美联储设想的正常化进程推进的概率上升。因此，美国国债收益率很可能将进一步上升，对此6月非农就业数据公布当日，10年期美债的收益率升至2.39%。美国收益率的上升或将推动美元走强。

美债收益率上升和美元走强将从利率和汇率两个维度制约中国国内的金融状况，因此投资者对下半年可能出现的流动性宽松不可抱有过高的期待。

风险提示美国经济出新过热迹象导致美联储加快加息步伐和幅度。