建材钢铁水泥玻璃节后表现比较荐股呢

建材：钢铁水泥玻璃节后表现比较 荐2股 -15 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点钢铁、水泥及玻璃是目前市场关注度较高的三大周期品种，且经常被用来进行横向比较，春节过后三大品种也分别表现出了不同的特点：

钢铁：库存大幅增加，钢价节后下滑。春节期间钢铁库存出现了大幅增加，且节后仍然在累积，库存增加主因：1）供给端，从高炉开工率大幅回落可看出采暖季限产的确得到了严格执行，但转炉废钢添加比提升使实际效果大打折扣；2）需求端，环保趋严导致部分工程施工进度放缓； ）预期面，对限产以及节后需求乐观预期使得生产企业加大生产、经销商提前进行补库。而贸易商高库存及需求恢复偏缓使得钢价综指节后出现了下滑。

恭喜你看到这则 玻璃：库存同样增加，价格却在上涨。春节期间玻璃厂家库存同样出现了明显上行，预计玻璃厂库的异常增加，主因在较好供需格局下，生产企业挺价意愿较强，但高价使北方贸易商节前减少补库，其结果是库存积累在生产企业而较少进入到流通领域。节后玻璃价格上调且近期库存开始下降，一方面受贸易商补库拉动，另一方面反映出厂家对供需格局乐观预期。

水泥：库存先增后降，绝对值依然不高。水泥库存在春节期间的累积，一方面是因为需求停滞后虽然限产执行较为到位，但仍有部分协同线生产，另一方面企业选择主动增加库存来防止旺季出现供不应求的局面。但和玻璃及钢铁不同的是，水泥企业库存较小，因此即使上周需求复苏偏缓，熟料库存也已开始下降。而本周伴随着需求复苏节奏加快，企业出货量水平明显提升，且部分地区限产仍在继续，使得企业库存再次出现明显的下降。

横向比较看：玻璃水泥表现或将更优。从需求的角度看，玻璃与钢铁和水泥相比表现或将更好，短期看玻璃经销商存在补库需求，长期看玻璃需求更偏向竣工端；而与玻璃、钢铁相比，水泥需求更偏刚性，库存对其影响较小，且停限产仍在继续，因此虽然水泥需求可能弱于玻璃，但短期的需求快速恢复无经销商库存的缓冲，旺季的价格弹性更容易显现。

投资建议：从上周玻璃、钢铁库存及水泥企业出货情况看，节后需求恢复节奏确实偏慢，我们判断主要是两会叠加2018年春节较晚，一方面工程开工受到影响，另一方面民工返乡时间也在延后。但从当前钢铁、水泥企业的出货量看，需求已开始加速恢复，预计到 月下旬，前期压制的需求或将完全释放，水泥价格或将迎来拐点，而玻璃的价格弹性也有望显现，继续推荐海螺水泥等华东水泥股以及玻璃原片龙头旗滨集团。