煤炭石油关注山西国改及煤电联营吧

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[摘要]

2017年煤炭行业回顾：全年维持供需紧张格局、板块迎来两波行情回首2017年，煤炭整体维持供需紧张格局，煤炭价格处于高位，煤企盈利改善。煤炭板块全年一共迎来两波较大行情，分别在一季度和5月至9月。具体来看，一季度板块在权重股中国神华高分红的刺激下表现亮眼。第二波的大涨的主因则是宏观预期改善。

2017年供给侧改革不断推进，优化产能结构成新重点2017年煤炭供给侧改革不断推进，产能产量双双压缩，目前煤炭供给偏紧，明年煤炭政策可能仍以保供稳价为主。今后的去产能更趋细化，将明确去产能的分地区要求、淘汰落后产能的煤矿标准，去产能的方式和目标也将更加清晰。

煤炭行业的供给侧改革进入新阶段，政策目标从去产能变化为优化产能结构，即加快产能置换、发展先进产能。

2018年煤炭行业展望：动力煤价格看涨、两焦价格看跌展望2018年，地产投资、基建投资及制造业投资稳中向好，需求仍有韧性。

预测2018年火电发电量的增速水平为4.0%，对应的新增火电发电量为1715亿千瓦时，对应的耗煤量增加5 20万吨左右。焦煤、焦炭方面，炼铁废钢使用扩大将减少焦炭需求，预计2018年炼铁焦煤、焦炭的需求量分别为4.7 、 .15吨。2018年动力煤价格看涨，秦皇岛港5500大卡动力煤均价或在620元/吨左右波动。长协煤比例进一步提高，现货煤有效供给压缩，市场结构发生改变。

重点加强对来自北美的入境船舶和人员的检疫查验 2018年动力煤长协定价公式首次加入沿海电煤采购价格指数，电力企业的话语权增强。预计明年执行环保限产仍为大概率事件，将一定程度上影响两焦价格。

首次覆盖予以行业“增持”评级：关注山西国改及煤电联营首次覆盖予以行业“增持”评级。2018年行业整合趋势加剧，关注山西国改及煤电联营。山西七大煤炭集团资产规模庞大，合计控股12家上市公司，但资产证券化率均较低，存在较大的资产注入空间。2017年以来，山西国改进展迅速，伴随着政策文件密集出炉，国资层面动作频繁。2018年山西将是煤炭国改重地，重点关注山西国改投资机会。国电集团与神华集团合并是煤电联营历程上里程碑式的事件，政府层面未来或出台进一步推动煤电联营的政策，支持发展煤电联营的混合所有制企业，实现煤电交叉制度，加快煤电联营步伐。标的方面，推荐关注受益于煤电重组，未来有望发挥上下游协同效应，形成全产业链竞争优势的动力煤龙头企业中国神华。

风险提示：国内外宏观经济形势调整；行业政策变化