高华证券再看日美之比较鼓励

高华证券：再看日美之比较 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

再看日美之比较当前市场再度把目光放在日美经济的类比上，众所周知上世纪90年代初期日本在房地产泡沫破裂之后经历了“失去的十年”。本文中，我们回顾了两大经济体在后泡沫时期的经济调整路线图。

控制预售许可审批进度。对此美、日以往的经验表明，二者主要相似点是，两国的泡沫破裂之后都面临着长期资产负债表重组问题，这给消费者价格带来了下行压力。

在我们看来，主要的区别如下：

(1)在日本，后泡沫时期的资产负债表重组集中于企业部门，而美国主要集中于居民领域。

(2)日本资产负债表重组和相关资产价格下跌发生的速度较美国快得多。

(3)日本劳动力市场的调整主要体现于工资的下降，而美国主要是就业人数受到冲击。

(4)美国定量放松和其他政策反应要迅速得多。此外，在美国推出定量放松政策之后，其CPI通胀率开始上升。

(5)日本的人口结构问题引发了通缩压力。

两国后泡沫时期的经济调整表明二者之间的差异多过相似性，因此我们认为与过去日本的经历不同，美国不大可能出现长期通缩的局面。

美国房地产价格下跌的速度要快得多美国的银行借贷在较短的时间内骤然下降，而日本的借贷在很长时间内都维持高位