和讯债券每周评述

本周大事

今年2月广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1增速双双提升，其中M1增速延续1月的强劲势头，以21％的同比增幅创下近6年半以来的新高。而M1与M2增速的“倒剪刀差”仍然高达3.2个百分点，显示流动性过剩压力有增无减。

据香港市场消息，内地金融机构获准在港发行人民币债券的管理细则即将出台，首家发债机构可能花落国家开发银行。另外，建行有望成为首家在香港发行人民币债券的全国性商业银行。据悉，香港金管局上周曾与两家将担任首批人民币债券包销的安排行汇丰及中银香港高层会晤，就此事的初步准备工作交换意见。央行也可能于月内公布有关人民币债券管理办法。

今年首批近千亿企业债券发行额度也趁热打铁，已经由发改委上报国务院审批。发改委财政金融司司长徐林日前在接受《上海证券报》采访时表示，今年企业债券发行额度将稳超去年。同时，在发行利率确定、鼓励扶持中小企业融资等方面，企债发行也将在今年有新的作为。

市场走势

本周新股申购再启，又发千亿元央票，对市场资金面还是起到了一定的紧缩作用，引发回购利率止跌，国债市场走弱。本周五，上证国债指数收于111.83点，较上周五下跌0.09点，本周成交18.14亿，比上周增加1.47亿。本周企债市场走势基本平稳，周五跌幅较大。本周五，企债指数收于120.32点，较上周五减少0.24点，全周成交3.57亿，较上周减少1.97亿。本周转债市场掀起“赎回潮”，下跌债券占多数。本周五，沪市涨幅最大的为柳化转债上涨2.89%，跌幅最大的为凯诺转债下跌3.39%。深市涨幅最大的为招商转债1.18%，跌幅最大的为首钢转债下跌5.26%。

投资建议

本周2月份信贷和CPI数据公布，数字表明不容乐观。加上央票利率全面调整，债券市场各期限收益率也随之出现了明显的变动，市场加息预期逐渐增加。债券市场一直处于忐忑不安的情绪当中，央行回收流动性的坚决态度不容置疑，但下一步采用哪种方法，加息？公开市场业务操作？存款准备金率？或是其他手段等还是个未知数。但专家分析，央行顾虑较多，近期加息的可能性并不大，但是随着紧缩措施的加大，市场心态已发生转变，投资者应降低投资久期，合理规避风险。当前市场交投主要集中在短期债券，中长期债券因为数据引发的紧缩预期而受到较大压力。预计市场疲软的走势近期仍将继续。此外，当前的转债市场正在被一股“赎回退市”的风潮所席卷，目前尚在流通中的21只转债已被削减为19只，提醒投资者注意风险。

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风险★★★★

收益★★☆

新债推荐

财政部第二期记账式国债为1年期固定利率附息债，实际发行面值总额260亿元，通过全国银行间债券市场、证券交易所发行，试点商业银行柜台销售部分不再另外分配额度。本期国债为固定利率债券，票面年利率为2.1%，期限1年，利息到期一次支付。本期国债3月15日开始发行并计息，3月20日发行结束，3月22日起上市交易。本期国债起息日为2007年3月15日，2008年3月15日（逢节假日顺延）偿还本金并支付利息。

简称 代码 上市地

07国债02 010702 上海

(注：银行间市场、深圳证券交易所代码未公布，后续将补充)

3月21日，今年第三期记账式国债将进行招投标，这只10年期国债计划发行规模为300亿元。本期国债为固定利率附息债，采用固定面值、混合式招标方式发行。债券起息日为2007年3月22日，到期日为2017年3月22日，每半年付息一次。4月2日起本期国债上市交易，各交易场所交易方式为现券买卖和回购，其中试点商业银行柜台为现券买卖。

沙龙实录

2007年的债券市场随着“两会”召开，露出了一片新意，会上《关于2006年国民经济和社会发展计划执行情况与2007年国民经济和社会发展计划草案的报告》提出，今年要加强债券市场基础性制度建设，扩大企业债券发行规模，做好产业投资基金试点工作。债券市场在面临机遇与挑战的同时，在加息预期下市场行情将走向何方呢？我们邀请嘉宾与您一起共同探讨。

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