经销商密集上市渠道复制力遭遇资本大考

经销商密集上市：渠道复制力遭遇资本大考

本报独家获悉， 11月19日正式向美国纽交所递交申请书的北京联拓集团，将把旗下包括六个经销店、一个维修公司和一个租赁公司首先打包上市。

包括总裁郭和通在内，所有高层近日都忙于在美国的路演，关于上市的具体计划，联拓内部已经下了封口令。

与此同时，湖北大型的汽车经销商集团圣泽实业有限公司，也已经通过香港证券交易所的聆讯，将于年底前在香港实现IPO。

而随着鼎盛天工上周发布等值股权进行置换的公告，中国最大进口车经销商之一中进汽贸借壳上市也有望在年底前实现。在大连中升、物产元通之后，国内共有五家汽车流通企业有望在年底前实现上市。中国流通企业在2011年，将迎来前所未有的集体上市狂欢。

一位业内人士在刚刚结束的中国汽车流通协会年会上告诉，目前至少有二三十家经销商集团都有明确的上市计划，以这样的行业体量来说，在未来的3年时间，汽车流通行业会出现一批上市公司。庞大集团董事长庞庆华更是大胆预测，未来年，流通领域将会出现近百家上市企业。

全新资本环境正在形成

北京时间11月19日，联拓集团向美国SEC递交上市申请，计划在纽交所上市，代码LAS，欲融资1.15亿美元，承销商为Cowen Company 和汇丰银行。上市时间和发行价尚未披露。

联拓集团在纽交所上市的标志性意义在于，是内国首家在纽约上市的中国汽车经销商，同时引领了区域性经销商集团上市的潮流。创建于1994年，联拓集团立足于北京市场，旗下涵盖奥迪、丰田、大众、马自达等近10家汽车4S店，以及一家汽车租赁公司和广告公司，2009年总营收为3.45亿美元。

实际上，包括私募、风投等资本前所未有大规模进入，是2010年中国汽车流通领域最为显著的特征，一个全新的资本环境正在形成，其中最为根本的原因是中国汽车市场的蓬勃发展，产能大幅扩张的整车企业迫切需要在渠道的大幅扩张与提升。

在这种大趋势下，经销商集团化趋势更加明显，扩张成为主流。一方面，扩建所需的海量资金令经销商们纷纷将目光锁定资本市场，另一方面，汽车销售收入奇迹般的高速增长，无疑也深受资本市场的青睐。于是，一轮上市与被上市热潮席卷而来。

资本对整个流通领域的追逐和价值认可的理论基础，是未来十年中国不是靠投资拉动，而是靠消费拉动，汽车流通企业的价值在于它连锁经营的业务模式，这与其他快消品连锁经营的模式，比如国美、苏宁受到资本的追逐一样。

中升集团首席运营官陈玮在接受本报采访时表示，资本的进入对这个行业显然是好事。政策面的鼓励、需求的增长，加上资本的助力，为中国汽车经销商行业的未来发展提供了广阔的想象空间。公众资本的进入对企业自身管理也有很大的好处，在规范化、透明化的管理要求下，企业会发展得更健康，行业也会发展得更健康。

在陈玮看来，资本进入这个市场之后，会加速行业集团化的趋势。集团化会体现在一个二元形态的市场份额积聚过程中，也就是说市场份额会向具有核心竞争力的全国性经销商集团积聚，也会向强势的区域性经销商集团积聚。所谓核心竞争力，收益能力是关键。

上市双刃剑

然而经销商集团是否做好了上市准备

？并不尽然。华泰证券合规总监吴晓东表示，汽车经销商上市可能存在的问题包括经营用地产权的问题，租赁还是自有、租赁期限的长短、是否影响继续使用，主营产品是否对单一供应商存在重大依赖，募集资金投向问题，以及可持续盈利能力，包括整车销售毛利率是否稳定、关注公司的可持续盈利能力。

北京百得利集团董事长周小波在接受本报采访时表示，规模、盈利能力、人才和心理准备是上市必须具备的条件。上市也许不是很难，但是要维护一个上市公司很难。上市的要求是很高的，不是说拿到钱就是好事，拿到钱用的不合适或者本身体系不好，拿到钱会很痛苦。比如，人才跟不上，体系也跟不上。

对于百得利来说，营收不达到300亿，我们不考虑上市，而这个目标的实现还需要两到三年。周小波明确表示，百得利集团近期并无上市计划。

如果你真的要上市，你一定要对这个上市公司负，如果就是纯为了圈钱，而不好好利用这些钱，早晚你这个企业也不行，目前在国内，要在汽车流通行业去上市，股民非常有限，大家都可能到海外去上市，但是海外的法律，要搞明白。周小波告诉。

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