家用电器能效领跑者政策利好家电龙头荐4股

家用电器：能效领跑者政策利好家电龙头 荐4股 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

能效领跑者制度利好龙头和先进零部件企业发改委等七部委本周联合发布《关于印发能效“领跑者”制度实施方案的通知》，表示要建立能效“领跑者”制度：通过树立标杆、政策激励、提高标准，促进节能减排。适时将能效领跑者指标纳入强制性能效、能耗限额国家标准，不断提高能效准入门槛。

我们判断：节能减排长效机制建立，利好龙头和先进零部件1、千呼万唤始出来：数次传言、难产后，能效领跑制度终于出台。2014年《政府工作报告》指出要建立和实施能效“领跑者”等制度，增强全社会特别是企业节能减排的内在动力。

2、节能减排升级长效机制建立：不同于现在的限制准入门槛的方式，领跑者制度则是采取引领方式，通过树立标杆、对达标产品、企业或机构实行补贴的方式促进节能技术的研发和推广，根据日本能效领跑制度经验，这是一种长期促进节能的措施，且效果显著。

、利好家电产品龙头和先进零部件生产商：能效补贴政策在产品方面针对的是终端用能产品，基本要求是要采用先进高效的节能技术和零配件，产品的全生命周期能耗较低。这就意味着引领政策将是终端产品带动先进零部件企业共同受益，终端产品主要是空冰洗和电视四大家电，零部件主要是大家电所使用的变频电机和压缩机。从2012年中国高效节能产品企业领袖榜看，龙头企业占据绝对地位，依靠产品线丰富优势，青岛海尔地位尤为显著。

4、推荐标的：青岛海尔、海信电器、美的集团、天银机电观点：价值回归，龙头领航2014年底在国企改革、利率下行和资本市场国际化的背景下，A股展开价值回归之路，周期蓝筹估值水平逐步修复。家电作为蓝筹价值代表，享受估值提升的巨大空间，2015年预计在20%以上。地产复苏、智能家居、能效领跑带来结构性溢价风格：龙头迎来价值回归2014年家电指数不振，小市值公司龙飞凤舞、龙头萎靡不振。价值回归背景下2015年这一趋势有望逆转，龙头公司将实现超额收益。我们看好四个方向：1、国企改革：关注格力电器；2、智能家居：关注青岛海尔、美的集团； 、价值回归：关注格力电器、美的集团、海信电器；4、业绩增长：关注TCL集团、老板电器、小天鹅A。

风险提示：行业不振，A股系统性风险