川财证券从价格剪刀差看出口驱动力鼓励

川财证券：从价格剪刀差看出口驱动力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

五大门派的主角都有自己一段传奇的故事。追潮拾贝（一）：从价格剪刀差看出口驱动力PPI-CPI剪刀差或许与出口的复苏密切相关。而自16年以来，随着全球经济的逐步回暖，出口情况不断向好。我们不应该忽视对外贸易因素在本次价格剪刀差扩大中所起到的重要作用，例如，尽管机械设备行业受到供给侧改革的影响相对较小，但也在外贸的拉动下步入一轮相对温和的涨价周期。事实上，从历史上看，自08年金融危机以来，价格剪刀差与出口情况之间一直保持着高度的相关性。尽管2017年以来，随着供改的推进，PPI-CPI差值的拉大幅度超过出口金额的增长，但二者的正相关关系仍然存在。从这一点上讲，上游涨价实际上是国内经济改革与海外贸易复苏双重因素共振下的结果。另一方面，从PMI出口新订单情况看，出口复苏的过程在2017年下半年开始已经出现了一定的放缓势头。从此前不久公布的新一期PMI数据看，PMI出口新订单超预期大跌2.4个百分点，目前已经处于荣枯分界线一下。就此而言，目前外贸情况的相对走弱或许将造成PPI走势向CPI的回归。