煤炭石油关注国企改革主题荐股牛

煤炭石油：关注国企改革主题 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■行业动态分析动力煤价格继续呈现缓慢回落趋势，预计5月份趋势将持续。一方面，需求下降致下游采购观望情绪重。另一方面，供给面由紧变松，供需矛盾持续缓解。焦煤方面逻辑未变，焦点还在焦钢博弈，双焦短期持续乐观，中长期看平稳。近期焦企在酝酿新一轮提涨，但考虑近期钢厂利润有所下降，现阶段还是以博弈为主。焦煤一方面如果焦化厂在博弈中胜出，将助推炼焦煤触底反弹，相反如果焦化厂限产持续加强将对焦煤需求造成较强压制。

二三季度为动力煤行业阶段性淡季，对于未来价格走势我们认为有以下关注点：

1.水利发电的替代，预计水电将在5月开始发挥替代效应，水电量也将对煤炭价格产生较强影响。由于水电存在不稳定特征，所以为不确定性因素。根据前期调研的结论，今年市场预期水电小年，所以目前火电依然存在平稳预期。

2.中长期合同助力平抑煤价暴涨。近期，发改委方面有加强长协合同的签订和履约趋势，这一趋势有望促进煤价逐步趋稳。

.安全环保监察严格程度将影响供应。目前产地复工符合预期，在没有新的矿难或者环保因素等因素影响安全核查的前提下，供给面紧缩局面有望持续缓解。

我们认为煤炭企业未来业绩有望持续改善，板块估值有望持续修复，建议持续关注山西国改主题。

■行业热点追踪事件：近日，国务院发改委下发《关于进一步加快建设煤矿产能臵换工作的通知》（发改能源号）（以下简称《通知》）的特急文件。《通知》明确了关于落后产能减量臵换的相关细则。

点评：

《通知》将臵换产能的折算比例设定在1 0%，并强调比例可以提高至150%，超出之前市场110%-120%的预期。《通知》明确说明2016年已退出的产能最迟应于2017年9月 0日之前签订产能臵换指标交易协议。根据2016年淘汰落后产能2.9亿吨口径测算有1.9 亿吨-2.2 亿吨产能将在截止日期前进行交易，我们认为这一规定将有效促进减量臵换指标的交易。从空间角度，《通知》鼓励跨省、区域进行减量臵换交易，我们认为此举将利好行业资源整合。

建议关注兖州煤业、陕西煤业。

前“国策顾问”李元贞则说 风险提示：焦化厂限产加大，水利发电超预期，政策执行不及预期