汽车前半程大步向前后半程脚踏实地牛

汽车：前半程大步向前 后半程脚踏实地 类别： 机构： 研究员：

米卢诺维奇预计苹果第三财季毛利率为40.9%。相比之下 [摘要]

报告要点六月份汽车行业总体销量达1,412,078辆，同比增长2 .64%，环比下降1.8 %，销量继续回落但有趋缓迹象。行业上半年累计销售9,016,455辆，同比增长48.1%，同时各车企业绩均大幅预增，前半程交上一份靓丽的答卷。

乘用车市场六月共销售1,042,818辆，同比增长19.5%，上半年累计共销售6,720,802辆，同比增长48.6%。我们认为市场的表现主要由于：第一，购置税优惠政策的边际效应继续递减，受益弹性最大的小排量汽车以三四线城市、城乡结合部和农村为主要市场，在首次购车需求被部分透支后必然经历该细分市场占总销量份额的下降和高速增长的明显回落；第二，首次购车需求透支的情况导致更新需求占比上升，高端家用市场驱动的SUV、MPV及中高档轿车增长迅速及份额提升是最好的说明；第三，股市低迷造成财富效应减弱，购车群体的可支配收入收到影响；第四，对楼市低迷的降价预期带来购楼期望，观望情绪造成对汽车消费的挤出效应明显。

商用车市场六月共销售 6.9万辆，同比增长 7.18%，累计共销售229.6万辆，同比增长46.7%，重卡是增速最高的细分市场，我们预计今年下半年将走出“淡季不淡，旺季不旺”的走势，未来的不确定主要来自地产调控的力度和方式。

建议重点关注上半年运行状况最佳、综合实力较强、具备中长期看点的乘用车行业龙头上海汽车（）；高端轻卡领域新进入者福田汽车（）的进展；以结构性增长对冲行业周期性影响的商用车零部件公司威孚高科（）。