平安证券美国就业数据强劲欧日经济延续低景DG

平安证券：美国就业数据强劲 欧日经济延续低景气度 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内毛利如果说3C产品只有6%。一周重点就业数据强劲，美国劳动力市场持续改善。美国11月非农就业者新增32万人，单月新增人数创2012年1月以来新高，同时也实现了连续第十个月新增非农就业超过20万人；ADP新增就业人数也连续六个月高于20万人；当周初请失业金人数也降至八年来最低水平。强劲的就业数据表明美国劳动力市场持续改善的趋势仍在延续。但从失业率与劳动参与率以及工资增速来看，美国劳动力市场仍远未达到充分就业的水平。结合当前持续低于2%的通胀率，美联储提前加息的理由仍不充分。

海外经济动态观察ISM数据揭示美国经济景气度处于历史高位。上周美国供应管理协会（ISM）发布的11月制造业与非制造业PMI数据均处于历史较高位置。其中，11月非制造业PMI升至59.3，大幅好于前值和预期；制造业PMI小幅放缓至58.7，但仍好于预期。无论从数据的绝对水平还是短期趋势上来看，美国经济活动均保持了有力的扩张，美国的商业活动正处于持续增长的正轨之上；强劲的PMI数据也预示着美国稳健的经济复苏势头将延续至四季度。

11月PMI低于初值和前值，欧元区经济临近停滞边缘。欧元区11月份综合PMI终值为51.1，该指数连续17个月居于50之上，但11月份的数值也创下近16个月低点。德国与法国表现低迷，其中德国迄今为止的四季度PMI均值是2013年二季度以来最低；法国企业活动萎缩速度是近9个月最快。比较乐观的是外围西班牙、荷兰等国家制造业正在加速，爱尔兰制造业活动也继续领跑欧元区。从四季度前两个月PMI表现来看，预计欧元区第四季度GDP仅增长0.1%，欧元区经济增长依然处于停滞边缘。

欧央行下调明后两年经济增长和通胀预期，将于明年一季度评估当前刺激措施。欧央行维持主要利率水平不变，符合预期，因为欧央行自6月份两次下调利率之后，目前已几无进一步下调空间；经济增长与通胀预估的下调也更符合当前的经济形势。德拉吉在发布会上表示将在明年第一季度重新评估当前的刺激措施，这意味着明年2月之前欧央行不会进一步采取新的刺激措施。欧央行在11月份议息会议给出了将扩大资产负债表的意图，本次会议并没有给出进一步的阐释，这表明欧央行并不想强化市场对全面QE的预期。我们认为欧元区推出全面QE仍面临诸多障碍，欧元区仍将承受长期的低通胀。

穆迪下调日本评级至A1，宽松政策遭质疑。日本主权信用评级的下调并不会对日本国债市场造成显著冲击，因为日本央行仍在大规模购买债券；但国际知名评级机构对日本评级的调整，仍能反应出日本促增长政策给债务整固带来的风险。继日本三季度GDP远不及市场预期之后，上周日本公布的10月国民实际工资增长数据已经连续第16个月同比下跌；“安倍经济学”将受到越来越多的质疑，安倍政府在未来的选举中将面临更大挑战，日本经济增长相应的面临更大不确定性。