平安证券美国弱复苏形势稳固非农数据印证联蹭飞

平安证券：美国弱复苏形势稳固 非农数据印证联储鸽派观点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点美国二季度GDP超预期，经济弱复苏形势稳固美国经济增速在二季度出现报复性回升，经济增长重回稳固弱复苏轨道。二季度经济增速的反弹主要是由库存变化与消费支出增加带动。虽然二季度环比增长达到4%，但上半年美国经济增速仅有1%，且下半年经济增速可能受限于库存的饱和。我们认为，美国经济只是回到了弱复苏的正常状态，全年经济仍无大幅超市场预期的可能。

加息争论略升温，非农数据证实美联储鸽派观点美联储7月议息会议决定维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变，继续缩减100亿美元购债规模。在会议声明中，美联储声明整体偏鸽派。美联储对通胀的看法有所改变，但措辞偏谨慎，只是承认了通胀将摆脱低迷；对就业与房地产的表述基调没有发生变化，认为就业资源利用相当不足，且住房市场复苏缓慢，而7月非农就业数据证实了美联储对就业市场的看法。我们认为美联储将继续维持偏鸽派的观点，将稳步退出QE，提前加息的概率仍较低。

极有可能是将《决战中原》整个研发全盘收购海外经济动态观察阿根廷债务二次违约，但影响有限。阿根廷此次主权债务违约与十三年前，有很大不同，2001年阿根廷是无钱还债，而此次是由于与债权人未能达成一致协议而违约。我们认为阿根廷此次债务违约影响有限，更不会向其他新兴市场国家传导。首先此次违约不是由于经济危机而主动违约，只是与债权人未达成一致协议；第二，市场对违约的迅速结束抱有信心，目前阿根廷国债仍保留了八成以上的面值；第三，新兴市场国家普遍拥有大量外汇储备，且公共债务与GDP比值保持在低位，阿根廷债务违约不具备传染性。

欧元区通胀水平进一步走低，失业率创22个月新低。欧元区7月消费者物价指数意外下滑至0.4%，进一步远离了欧央行的通胀目标。欧央行在6月份实施了一些宽松措施，旨在刺激经济增长并推高通货膨胀，但效果的显现仍需要时日。7月通胀水平的下滑，将加大欧央行采取额外宽松措施的压力，但并不意味着欧央行一定会作出政策回应，欧央行需要时间来评估此前宽松政策的效果。

日本6月工业产出下滑，经济反弹乏力。日本6月工业产出大幅下滑，因库存累积，企业限制了生产。工业产出的疲软说明，日本二季度消费的低迷已经扩散至制造业。经济反弹无力的现状将使安倍政府在2015年进一步上调消费税的计划受阻。此前日本公布的零售销售与就业数据同样不乐观，日本经济已经找不到增长驱动力，复苏可能再度停滞。