地产珍惜窗口期留一丝清明吧

地产：珍惜窗口期 留一丝清明 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述央行25日下午公布：自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点。同时，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。此外，自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

事件评论降息降准：千呼万唤始出来。自8月12号人民币大幅贬值以来，市场即存在降准以对冲资金外流的预期。近期全球股市走软，A股再次巨幅下跌，央行在此时选择降息降准，一方面能够对冲本币贬值和经济失速风险，另一方面在客观上有助于稳定股市。降息降准的时点和力度符合市场预期。

地产销售：金九银十将再创新高。从近期行业基本面看，七八月销售环比有所降温，主要是因为开发商淡季推盘减少所致；重点城市的库存绝对量开始下降，库存拐点出现；价格回暖从一线城市向二线城市延伸的局面已经形成。此次的降息降准再次构成了资金面的重大利好，房贷利率再创新低，这将进一步刺激购房需求的释放。此外，这次降息降准恰逢金九银十之前，开发商开始蓄力推盘的关键时点，九十月的销售量有望再创新高。

基于此，我们小幅调高全年商品房销售额增速预测值至15%。

狂欢过后：高房价与高库存仍是桎梏。流动性宽松对需求端的利好终将向供给端传导，最后不可避免的会带来房价的上涨和供给的扩张。我们认为降息降准对地产行业的“反刃”有可能割向两个方向：1、可能导致一线城市投机需求扎堆入市进而推高房价，最后导致政策转向，这一点在深圳已经苗头乍现；2、在股市与实体经济投资回报仍然疲软的情况下，流动性大幅宽松使得地产投资的相对收益优势显现，这有可能导致供给过剩的三线城市进入新一轮盲目扩张期，使得行业去库存的过程中途夭折。

“苏州的朋友 投资建议：地产龙头质优价廉。我们认为央行此次动作有助于稳定市场情绪，提振投资者信心，股市连续暴跌的态势将被遏止。同时，经过连续两次的暴跌考研之后，低估值的避险标的将更能得到市场认可，龙头地产公司的配臵价值将开始逐渐显现。我们重点推荐质优价廉的万科保利：一方面两公司都受益于流动性宽松带来的销售业绩改善；另一方面5倍PE的保利和百亿回购即将过会的万科具有绝对的安全边际。