东北证券外围趋稳降息推进利于市场百点修复哈

东北证券：外围趋稳降息推进 利于市场百点修复 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本次降息与5月份降准具有类似性，即经济面临加速回落的风险；而社会融资成本依然高位、信贷量依然低于预期，导致经济止跌企稳缺乏货币和信贷层面的支撑。

但是 近期大宗商品的回落则为打开降息提供的便宜条件，但四季度以及明年的物价情势料依然不会太乐观。因此，降息更多强调了适度容忍通胀下的“稳增长”，权宜之计。

央行还调整了存贷利率浮动范围、具有非对称性，结合市场化及破解垄断的导向，总体可理解为利于非银行企业、利于降低财务费用。

本次降息显示了货币政策应对经济下滑而转向宽松，利于进一步降低资金价格、利于进一步明确稳政策取向从而改善风险溢价；静态来看，降息利于非金融企业降低财务费用、改善盈利，考虑到二级市场对银行和非银行股票估值的差异，利润的适度转换利于股市整体估值的改善。只是当下企业营收以及成本费用的占比不同于2005、2008年，传统凯恩斯工具对经济和企业盈利改善空间不大，这将制约股市中期反弹的空间。

预计本轮降息及其对政策预期、资金成本以及盈利分布调整的改善，短期将有利于市场百点的修复；但中期看市场走势形如“四渡赤水”、处于震荡偏结构的行情中，操作上注意节奏。短期可借助明日的震荡、继续逢低吸纳、关注有色、铁路基建、水泥、轮胎以及非银行金融等受益流动性改善及政策信号进一步改善的相关板块。